Key Takeaways
Bitcoin: BTC adoption will expand as ETFs and DAT-driven structures increase Bitcoin’s institutional utility.
Privacy: Privacy technologies will become essential infrastructure for protecting institutional trading activity.
AI Agents: Verifiable frameworks will be critical as AI-to-AI transactions scale.
Stablecoin: Stablecoins will see wider use in payments, settlements, and payroll beyond trading.
1. The Crypto Industry in 2026: Is the Era of Speculation Over?
Outlook reports from major institutions for 2026 converge on a shared message: the narrative-driven phase is fading, and an execution-focused phase is taking shape.
This report analyzes 2026 outlooks from six major institutions to identify the core drivers of structural change in the crypto industry and to extract the key themes that investors and builders should prioritize.
2. Key Statements Highlighted by Major Institutions for 2026
2.1. Tiger Research
Institutional capital will concentrate on Bitcoin, with no meaningful spillover to the broader market.
Projects unable to generate sustainable revenue will exit the industry.
Utility-driven token models have failed; buybacks will dominate capital return strategies.
M&A opportunities between crypto projects will increase.
The convergence of robotics and crypto will enable a new form of gig economy.
Media companies will adopt prediction markets to develop new revenue streams.
Traditional financial institutions will lead the RWA sector through proprietary blockchain deployments.
The launch of Ethereum staking ETFs will revive interest in BTCFi.
Fintech platforms, rather than exchanges, will become the primary on-ramps to crypto.
Institutional participation will make privacy technologies a structural requirement.
2.2. Messari
Crypto must function as a real payment medium, not just a technology stack.
Bitcoin will retain strength by absorbing gold’s monetary premium and store-of-value role.
Macro conditions will outweigh halving cycles in driving Bitcoin price action.
Quantum computing is not an immediate risk but a long-term challenge.
L1 chains without real users or economic activity will disappear.
Ethereum is expected to exhibit higher volatility than Bitcoin.
Ethereum-based DAT strategies will help mitigate sharp downside risk.
Privacy-focused cryptocurrencies will emerge as alternatives to surveillance-heavy systems.
2.3. Delphi Digital
Increased U.S. liquidity will support higher Bitcoin valuations.
Institutional inflows will drive a sustained upward trend in Bitcoin.
Stablecoins will become core infrastructure for global payments.
Identity verification will be critical in AI agent ecosystems.
Ethereum combined with L2s will enable faster, lower-cost settlement.
Stablecoins will serve as the bridge between legacy finance and on-chain systems.
The crypto super-app narrative will continue to develop.
2.4. a16z Crypto
Stablecoin on- and off-ramps will continue to mature.
RWA tokenization and stablecoins will be redefined from a crypto-native perspective.
On-chain lending will reduce structural inefficiencies and costs.
Once legal frameworks align with technical realities, blockchain’s full potential will be unlocked.
AI agent settlement networks will evolve into independent financial systems.
Privacy technologies will be essential for protecting institutional transaction data.
KYC will show limitations, while Know Your Agent (KYA) emerges as a new standard.
The internet will increasingly evolve into banking infrastructure.
2.5. Hashed
Stablecoins will be used for everyday settlement, including payments and payroll.
Blockchain infrastructure will serve as the base layer for AI agent activity.
Only projects with verifiable revenue and user adoption will survive.
The crypto industry will shift from speculation toward integration with the real economy.
2.6. Coinbase
Institutional inflows will support Bitcoin’s long-term appreciation.
Financial models built around Bitcoin will continue to expand.
Stablecoins will form a large-scale industry centered on payments and settlement.
Regulatory progress will formalize crypto’s status as a recognized financial asset.
Privacy technologies will become foundational to safeguarding institutional capital.
3. 2026: The Practical Convergence of Traditional Industries and Crypto
In 2026, the crypto market enters a phase focused on proving practical value through direct engagement with traditional industries. Earlier narratives largely centered on retail participation and speculative themes. That focus is now shifting toward institutional adoption and real-world integration.
Across multiple reports, Bitcoin, privacy, and stablecoins emerge as shared focal points, each closely tied to institutional involvement. Bitcoin has largely become a regulated financial asset. Privacy technologies are increasingly viewed as essential tools that allow enterprises to transact with confidence. Stablecoins are expanding beyond everyday payments, integrating with traditional financial systems and extending their functional scope. AI agents are also expected to evolve not as a standalone sector, but as practical components that support existing AI industries.
Taken together, these outlooks suggest that 2026 will be shaped by an institution-led market structure. This does not imply the disappearance of retail-driven speculation. Instead, the market is likely to split into two distinct domains: one centered on utility and execution, the other on speculation.
As projected, institutions and aligned projects will prioritize regulatory compliance and the development of verifiable revenue models. In parallel, a speculative ecosystem built around crypto’s inherent volatility will continue to operate. This persistence reflects crypto’s origins in opposition to established systems and its speculative ethos, which has since evolved into a durable cultural force, particularly among younger participants.
Culture does not vanish easily. As a result, 2026 is likely to mark the beginning of a bifurcated market, where institutional integration and speculative activity proceed along separate paths. Investors and builders will need to clearly understand which set of rules they are operating under and design strategies aligned with the market they choose to participate in.
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This report has been prepared based on materials believed to be reliable. However, we do not expressly or impliedly warrant the accuracy, completeness, and suitability of the information. We disclaim any liability for any losses arising from the use of this report or its contents. The conclusions and recommendations in this report are based on information available at the time of preparation and are subject to change without notice. All projects, estimates, forecasts, objectives, opinions, and views expressed in this report are subject to change without notice and may differ from or be contrary to the opinions of others or other organizations.
This document is for informational purposes only and should not be considered legal, business, investment, or tax advice. Any references to securities or digital assets are for illustrative purposes only and do not constitute an investment recommendation or an offer to provide investment advisory services. This material is not directed at investors or potential investors.
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Tiger Research allows the fair use of its reports. ‘Fair use’ is a principle that broadly permits the use of specific content for public interest purposes, as long as it doesn’t harm the commercial value of the material. If the use aligns with the purpose of fair use, the reports can be utilized without prior permission. However, when citing Tiger Research’s reports, it is mandatory to 1) clearly state ‘Tiger Research’ as the source, 2) include the Tiger Research logo. If the material is to be restructured and published, separate negotiations are required. Unauthorized use of the reports may result in legal action.
]]>Key Takeaways
비트코인: ETF, DAT 등과 같이 비트코인을 활용한 BTCFi의 활용이 늘어날 것이다.
프라이버시: 기관 거래 보호를 위한 프라이버시 기술은 필수가 될 것이다.
AI 에이전트: AI 간 거래에서 이를 검증할 수 있는 기술은 핵심 요건이 될 것이다.
스테이블코인: 실생활 결제, 정산, 급여 지급 등 스테이블코인은 지금보다 넓은 범위에서 사용처가 확산될 것이다.
1. 2026년 암호화폐 산업, 투기의 시대는 끝났는가?
주요 기관들이 발표한 2026년 전망 리포트는 한 가지 공통된 메시지를 담고 있다. “내러티브의 시대는 끝났고, 실행의 시대가 시작됐다.”
본 보고서는 6개 주요 기관의 2026년 전망을 분석하여 산업 구조 변화의 핵심 동인을 파악하고, 투자자와 빌더가 주목해야 할 키워드를 도출한다.
2. 각 기관이 주목한 2026년의 핵심 문장들
2.1. 타이거리서치 (Tiger Research)
기관 자금은 비트코인에만 쏠리고 낙수효과는 없을 것이다.
수익을 낼 수 없는 프로젝트는 산업에서 퇴출될 것이다.
유틸리티는 실패했다. 바이백만이 답이다.
프로젝트간 인수합병 기회는 더 많아질 것이다.
로보틱스와 암호화폐의 결합으로 새로운 긱 이코노미 시대를 열 것이다.
언론사는 새로운 수익 모델을 확보하기 위해 예측 산업을 도입할 것이다.
전통 금융기관에서 자체 체인을 구축하며 RWA 산업을 주도할 것이다.
이더리움 스테이킹 ETF의 시작으로 BTCFi가 다시 주목받을 것이다.
거래소 대신 핀테크가 암호화폐의 주된 진입로가 될 것이다.
기관 유입으로 프라이버시 기술은 필수적일 것이다.
2.2. 메사리 (Messari)
암호화폐는 기술 자체보다 실제 결제 수단이 되어야 한다.
비트코인은 금이 가진 산업 가치를 가져오며 강세를 유지할 것이다.
비트코인은 반감기보다 매크로의 영향이 커질 것이다.
양자 컴퓨팅은 오늘의 문제는 아니지만 장기적 숙제이다.
실제 유저와 경제적 가치가 없는 L1 코인들은 사라질 것이다.
이더리움은 비트코인보다 큰 변동성을 갖게 될 것 이다.
이더리움 DAT 전략은 이더리움의 급격한 가격 하락을 막아줄 것이다.
프라이버시 암호화폐는 감시망을 피하는 대안으로 떠오를 것이다.
2.3. 델파이 디지털 (Delphi Digital)
미국의 유동성이 풀리면 비트코인의 가치는 상승할 것이다.
기관 자금 유입으로 비트코인은 우상향할 것이다.
스테이블코인은 글로벌 결제 시스템에 핵심이 될 것이다.
AI 에이전트에서 신원을 검증하는 기술이 중요해질 것이다.
이더리움과 L2의 조합은 빠르고 저렴한 정산 환경을 구축될 것이다.
스테이블코인은 레거시 금융을 온체인으로 잇는 인프라 역할이 될 것이다.
크립토 슈퍼앱 내러티브는 지속될 것이다.
2.4. a16z Crypto
스테이블코인의 온, 오프램프는 더욱 진화할 것이다.
실물자산 토큰화와 스테이블코인은 크립토 네이티브 관점에서 재정의될 것이다.
온체인 대출 서비스는 불필요한 비용을 낮출 것이다.
법적 구조가 기술적 구조를 따라잡는 순간, 블록체인의 잠재력은 비로소 완전히 해방될 것이다.
AI 에이전트 간의 정산 시스템은 하나의 금융망이 될 것이다.
기관 거래 정보를 보호해주는 프라이버시 기술이 핵심이 될 것이다.
KYC는 한계를 드러내고, ‘Know Your Agent(KYA)’가 새로운 표준으로 부상할 것이다.
인터넷은 점차 은행의 역할을 대체하는 인프라로 진화할 것이다.
2.5. 해시드 (Hashed)
스테이블코인은 결제, 급여 지급 등 실생의 정산 수단이 될 것이다.
블록체인 인프라는 AI 에이전트가 활동하는 기본 레이어가 될 것이다.
실제 매출, 사용자 등에 따라 정량적으로 증명된 프로젝트만 생존할 것이다.
암호화폐 산업은 투기보다 실물 경제와 연계되며 건전한 산업이 될 것이다.
2.6. 코인베이스 (Coinbase)
기관 자금 유입은 비트코인을 장기적으로 상승하게 할 것이다.
비트코인을 활용한 재무 모델이 더욱 확장할 것이다.
스테이블코인은 결제와 정산 영역을 중심으로 대규모 산업을 형성할 것이다.
암호화폐는 주요 법안 통과를 통해 제도권 편입으로 금융자산으로 인정 받을 것이다.
기관의 자금 보호를 위해 프라이버시 기술은 기본 인프라가 될 것이다.
3. 2026년은 전통 산업과 암호화폐의 실질적 결합
2026년 암호화폐 시장은 전통 산업과 만나며 실질적인 가치를 증명하는 단계에 진입했다. 과거에는 여러 기관에서 개인 투자자를 중심으로 한 내러티브를 중심으로 이야기했다면, 이제는 실질적인 기관과의 만남이 중심이 되고 있다.
여러 리포트가 공통으로 언급한 비트코인, 프라이버시, 스테이블코인은 모두 기관과의 만남과 연관이 있다. 비트코인은 이미 제도권 금융 자산이 되었고, 프라이버시 기술은 기업이 안심하고 거래하기 위한 필수 도구로 평가받는다. 스테이블코인 또한 실생활 결제를 넘어 전통 금융 시스템과 융합하며 그 영역을 넓히고 있다. AI 에이전트 역시 별도의 산업이 아닌 기존 AI 산업을 보조하는 실질적 수단으로 자리잡을 것이다.
이러한 리포트들의 전망을 종합해 볼 때, 2026년은 기관 중심의 질서가 시장을 지배하는 해가 될 것이다. 하지만 그렇다고 해서 개인 중심의 ‘투기 시장’이 완전히 사라지는 것은 아니다. 오히려 우리는 ‘실용’과 ‘투기’라는 두 시장이 명확히 갈라지는 매우 특이한 현상을 목격하게 될 것이다.
전망과 같이 기관들과 이들과 함께하는 프로젝트들은 규제를 준수하며 실질적인 매출을 사례를 구축하는 데 집중할 것이다. 반면, 다른 한쪽에서는 암호화폐 특유의 높은 변동성을 이용한 투기적 생태계가 여전히 활발하게 잔존할 것이다. 이는 크립토의 시작점이 기존 질서에 반하는 반항심, 그리고 투기 성향에서 출발해 이미 하나의 강력한 문화로 젊은 세대들에게 깊게 뿌리내렸기 때문이다.
문화는 사라지지 않는다. 결국 2026년은 새롭게 나아가는 제도권과의 만남과 잔존한 투기 문화가 서로 다른 길을 걷기 시작하는 ‘시장 이원화’의 원년이 될 것이다. 이제 투자자와 개발자들은 본인이 어느 시장의 규칙을 따르고 있는지 명확히 인지하고, 그 영역에 맞는 전략을 세워야 한다.
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]]>Key Takeaways
The 2025 crypto market experienced rapid narrative shifts, and fatigue and skepticism accumulated across the market throughout the year.
Most narratives only consumed short-term attention, but some led to real use cases and structures that gradually advanced the market.
Beyond degen-centric trends, narratives that retail participants could access relatively easily expanded and broadened the market’s base. This was also a meaningful change.
1. Narrative, Narrative, and Narrative
The defining feature of the 2025 crypto market was the rapid pace of narrative shifts. Market attention moved to the next narrative before the current one could be properly validated.
Meme coins drove particularly dramatic transitions. New narratives emerged around Trump, Elon Musk, and Sydney Sweeney. Investors shifted their focus just as quickly.
The core problem was that most narratives proved to be one-time events. They consumed short-term attention without building structures that could evolve into real industries. Some players created fake narratives to exploit investors. As a result, market participants grew fatigued and increasingly skeptical.
That said, not all narratives ended in exhaustion. Some established themselves as real industries and advanced the crypto market. So what survived, and what disappeared? This report examines the major narratives that shaped 2025 and draws lessons from their rise and fall.
2. What Lessons Did the 2025 Narratives Reveal?
2.1. Retention Matters More Than New User Acquisition
Meme coins captured the most attention this year. Their straightforward, intuitive nature attracted even those who had previously ignored crypto or found it too complex to enter. Trading apps like Moonshot lowered the barrier to entry even further, and new users surged in a short period.
However, most users did not stay long. They entered seeking quick profits and left just as fast. Their activity did not spread to other services or create any lasting trickle-down effect. The market saw an influx, but it only generated one-time engagement.
This case clearly demonstrates that massive inflows are possible when the right catalyst meets a low barrier to entry. Meme coins proved this potential. At the same time, they revealed that inflows alone are not enough. If projects fail to design reasons for users to stay, inflows will quickly turn into outflows. Retention remains a core challenge.
2.2. The Light and Shadow of InfoFi
2025 was also the year InfoFi gained serious attention. InfoFi services expanded around Kaito, and users embraced a structure where they produced information and received rewards for it. Combining incentives with information production was a meaningful experiment, and it brought many retail users into the market.
However, limitations emerged quickly. Content quality is inherently subjective and difficult to measure quantitatively. Yet reward distribution required metric-based criteria, and this gradually distorted participant behavior. Participants prioritized sensational content over accuracy. As a result, X turned from a space for accumulating information into something closer to a billboard.
InfoFi demonstrated the potential to stimulate information production. At the same time, it left an open question: how do we evaluate and reward information quality? Without solving this problem, InfoFi will likely amplify market fatigue rather than expand the information ecosystem.
2.3. Privacy Has Become Essential
As institutional capital flows in faster, the crypto market is shifting from retail-driven to institution-driven. Alongside this shift, the privacy sector has started to gain attention. This is no coincidence.
On-chain transparency has long been considered a strength of crypto. However, an environment that exposes transaction size, timing, and positions means strategy exposure for institutional investors. The growing share of off-exchange trading in traditional finance also reflects rising discomfort with fully transparent structures.
Transparency did not serve all participants equally. As discussions around institutional participation and market expansion continue, privacy can no longer remain a secondary concern.
2.4. The Year Crypto Revealed Its Product-Market Fit
2025 was the year crypto moved beyond abstract potential and started to demonstrate real, working use cases. Stablecoins, x402, and prediction markets each took different forms. Yet they shared a common strength: they connected crypto’s borderless currency nature and ability to provide transaction trust to real-world problem-solving.
The key to these cases was that crypto could facilitate transactions and provide trust in outcomes without a central authority. In an environment where participants from around the world engage simultaneously, crypto enables transactions and verifies results without intermediaries. Traditional systems struggle to offer this advantage. These cases suggest that crypto can show relative strength in areas where these conditions align.
These examples do not prove that crypto is the answer for every domain. However, they show that when crypto’s unique characteristics match the structure of a problem, projects can achieve clear product-market fit. 2025 first revealed these conditions with relative clarity.
3. Rapid Narrative Cycles and What Remained
The 2025 crypto market saw an unusually high number of narratives. Attention shifted to the next story before anyone could properly validate the current one, and many narratives faded quickly after brief consumption. Given the speed of these transitions, the year could easily appear wasteful on the surface.
However, this impression alone does not justify dismissing 2025 as meaningless. Narratives had short lifespans, but various experiments ran simultaneously behind the scenes, and institutions began integrating in earnest. The trends during this period extended beyond purely speculative narratives. Rather than insular stories centered on degens, many narratives emerged that retail participants could access relatively easily. This began to broaden the market’s base.
Rapidly consumed narratives did not leave immediate results. Yet the process helped distinguish which structures worked and which did not. Now is the time to use these lessons as fuel and move to the next stage.
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]]>Key Takeaways
2025년 암호화폐 시장은 내러티브 전환 속도가 급격히 빨라지며, 시장 전반에 피로감과 회의감이 누적된 해였다.
다수의 내러티브는 단기적인 관심 소모에 그쳤지만, 일부는 실제 사용과 구조로 이어지며 시장을 점진적으로 진전시켰다.
디젠 중심의 흐름을 넘어, 리테일 참여자가 비교적 쉽게 접근할 수 있는 내러티브가 확대되며 시장 저변이 넓어졌다는 점 역시 의미 있는 변화였다.
1. 내러티브, 내러티브, 그리고 내러티브
2025년 암호화폐 시장의 가장 두드러진 특징은 바로 급격한 내러티브 전환 속도였다. 하나의 내러티브가 충분한 검증을 거치기도 전에 시장의 관심은 이미 다음 내러티브로 이동해 있었다.
특히 밈코인을 중심으로 한 내러티브 전환은 더욱 급격했다. 트럼프, 일론 머스크, 시드니 스위니 등 새로운 내러티브가 등장했고, 투자자들의 시선 역시 그만큼 빠르게 옮겨 다녔다.
문제는 대부분의 내러티브가 일회성에 그쳤다는 점이다. 산업으로 확장될 구조를 갖추지 못한 채 단기적인 관심만 소모했다. 일부는 의도적으로 조작된 내러티브이기도 했다. 시장에는 피로감이 누적되었고, 회의감은 더욱 깊어졌다.
그러나 모든 내러티브가 소모로 끝난 것은 아니다. 일부는 실제 산업으로 안착하며 암호화폐 시장을 한 단계 발전시켰다. 그렇다면 무엇이 남고 무엇이 사라졌는가. 본 리포트에서는 2025년을 관통한 주요 내러티브를 되짚어보고, 그 흥망 속에서 드러난 교훈을 정리한다.
2. 2025년 내러티브 속 교훈은 무엇인가
2.1. 신규 유입보다 중요한 것은 리텐션이다
올해 가장 이목을 끈 내러티브는 단연 밈코인이었다. 복잡한 개념 없이 직관적으로 이해할 수 있는 밈코인은, 그간 암호화폐에 관심이 없거나 이해하기 어려워 진입을 망설이던 이들까지 시장으로 끌어들였다. 문샷(Moonshot) 등 간편 트레이딩 앱의 등장은 거래 진입장벽마저 낮췄고, 신규 사용자는 단기간에 급증했다.
하지만 대부분의 사용자는 오래 머물지 않았다. 단기 수익을 노리고 진입했다가 빠르게 이탈했으며, 지속적인 활동이나 다른 서비스 이용으로 확산되는 낙수효과로도 이어지지 못했다. 유입은 발생했지만, 그 관심은 일회적으로 소모되는 데 그쳤다.
이 사례는 적절한 계기와 낮은 진입장벽만 갖춰질 경우 대규모 유입이 가능하다는 점을 분명히 보여준다. 밈코인은 그 가능성을 증명했다. 동시에 유입만으로는 충분하지 않다는 사실도 드러났다. 사용자가 머무를 이유를 설계하지 못한다면, 유입은 곧 이탈로 이어질 수밖에 없다. 리텐션에 대한 고민은 여전히 핵심 과제로 남아 있다.
2.2. 인포파이의 명암, 가치 창출보다 피로감을 더 키웠다
2025년은 인포파이(InfoFi)가 본격적으로 주목받은 해이기도 했다. 카이토(Kaito)를 중심으로 인포파이 서비스가 확산되며, 사용자가 정보를 생산하고 그에 대한 보상을 받는 구조가 시장에 자리 잡았다. 정보 생산에 인센티브를 결합했다는 점에서 이는 분명 의미 있는 시도였고, 이를 계기로 다수의 리테일 사용자가 유입되었다.
그러나 한계도 빠르게 드러났다. 콘텐츠의 질은 본질적으로 주관적이기 때문에 정량적 평가가 어렵지만, 보상 분배를 위해 수치 중심의 기준이 적용되면서 참여자들의 행동은 점차 왜곡되기 시작했다. 정보의 정확성보다 자극적인 콘텐츠가 우선시되었고, 그 결과 X는 정보가 축적되는 공간이라기보다 광고판에 가까운 모습으로 변했다.
인포파이는 정보 생산을 활성화할 수 있다는 가능성을 보여줬다. 동시에 정보의 질을 어떻게 평가하고 보상할 것인가라는 과제도 남겼다. 이 문제가 해결되지 않는다면, 인포파이는 정보 생태계를 확장하기보다 시장의 피로감을 키우는 구조로 작동할 가능성이 크다.
2.3. 프라이버시는 이제 무시할 수 없는 요소다
기관 자금 유입이 가속화되면서 암호화폐 시장은 리테일 중심에서 기관 중심으로 이동하고 있다. 이와 함께 프라이버시 섹터가 주목받기 시작했다. 우연이 아니다.
온체인 투명성은 오랫동안 암호화폐의 강점으로 여겨져 왔다. 그러나 거래 규모와 타이밍, 포지션이 그대로 노출되는 환경은 기관 투자자에게 곧 전략의 노출을 의미한다. 전통 금융에서 오프 익스체인지 거래 비중이 확대되는 현상 역시, 모든 정보가 공개되는 구조에 대한 불편함이 커지고 있음을 보여준다.
투명성은 모든 참여자에게 동일한 장점으로 작동하지 않았다. 이제 기관 참여와 시장 확장을 논하는 과정에서 프라이버시는 더 이상 부차적인 요소로 남기 어렵다.
2.4. 암호화폐의 프로덕트 마켓 핏이 드러난 해
2025년은 암호화폐가 추상적인 가능성을 넘어, 실제로 작동하는 사용처를 보여주기 시작한 해였다. 스테이블코인, x402, 예측시장 등은 각기 다른 형태였지만, 암호화폐가 가진 보더리스한 화폐 성격과 거래에 대한 신뢰 제공이라는 공통된 강점을 실제 문제 해결에 연결했다는 점에서 의미가 있다.
이들 사례의 핵심은 암호화폐가 중앙 주체 없이도 거래를 성립시키고, 그 결과에 대한 신뢰를 제공할 수 있다는 점에 있었다. 전 세계 참여자가 동시에 참여하는 환경에서, 중개자 없이 거래를 성립시키고 그 결과를 검증할 수 있다는 점은 기존 시스템이 제공하기 어려웠던 장점이다. 이러한 조건이 맞아떨어진 영역에서 암호화폐는 상대적인 강점을 보일 수 있음을 시사했다.
이 사례들은 암호화폐가 모든 영역에서 해답이 될 수 있음을 보여주지는 않는다. 다만 암호화폐의 고유한 특성이 문제의 구조와 맞아떨어질 경우, 명확한 프로덕트 마켓 핏으로 이어질 수 있음을 보여준다. 2025년은 바로 그 조건이 처음으로 비교적 선명하게 드러난 해였다.
3. 빠르게 변한 내러티브 사이클, 그 속에 남은 것들
2025년 암호화폐 시장에는 유난히 많은 내러티브가 등장했다. 하나의 내러티브가 충분히 검증되기도 전에 다음 이야기로 관심이 이동했고, 상당수는 짧게 소비된 뒤 사라졌다. 전환 속도가 워낙 빨랐던 만큼, 겉으로 보기에 소모적인 한 해처럼 느껴질 여지도 있었다.
그러나 이러한 인상만으로 2025년을 의미 없는 시기로 단정하기는 어렵다. 내러티브의 수명은 짧았지만, 그 이면에서는 다양한 실험이 동시에 진행되었고 제도권 편입 역시 본격화되었다. 또한 이 시기의 흐름은 단순한 투기성 내러티브에만 국한되지 않았다. 디젠 중심의 폐쇄적인 이야기보다는, 리테일 참여자도 비교적 쉽게 접근할 수 있는 내러티브가 다수 등장하며 시장의 저변이 넓어지기 시작했다.
빠르게 소비된 내러티브들은 즉각적인 성과를 남기지는 않았다. 다만 그 과정은 어떤 구조가 작동했고, 어떤 구조가 작동하지 않았는지를 구분해내는 계기가 되었다. 이제 이를 자양분 삼아 다음 단계로 나아갈 차례다.
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]]>Key Takeaways
An estimated 160 trillion won flowed to foreign CEXs in 2025, and fee revenue is moving offshore with it.
The core driver is asymmetry in investment opportunities. Foreign CEXs capture early profits through derivatives and pre-markets.
Simply blocking is not the answer. Capital may scatter to regulatory blind spots. Korea needs to allow innovation within manageable boundaries.
1. Korean Crypto Investors Move to Binance
Korea holds a unique position in the global cryptocurrency market. Over 10 million people invest in crypto. This represents roughly 20% of the entire population and nearly matches the 14 million domestic stock investors.
Trading volume reflects this massive participation. According to crypto data analytics firm Kaiko, Korean won-based trading volume rivals the U.S. dollar among global fiat currencies. It sometimes even surpasses it. This is an exceptional figure for a single national currency.
This investment fervor has fueled rapid growth in the domestic exchange industry. Upbit and Bithumb now generate revenues in the trillions of won and have become industry giants. Cryptocurrency has established itself as a primary investment asset alongside stocks and real estate.
However, this growth has stalled. Korean investors still trade crypto actively, but they are changing where they trade. Fewer use domestic CEXs like Upbit and Bithumb. Instead, more turn to foreign CEXs such as Binance and Bybit. Simply put, investment demand remains strong, but foreign CEXs now capture that demand.
From January to September 2025, approximately 124 trillion won flowed from domestic CEXs to foreign CEXs. This figure has nearly tripled compared to 2023 outflows. If this trend continues, total outflows for 2025 could reach approximately 160 trillion won.
2. As Capital Flows Out, Fees Flow With It
The main reason Korean investors move funds to foreign CEXs is the gap in investment opportunities. Domestic CEXs face strict regulations that limit them to spot trading. Foreign CEXs fill this gap with diverse options including leveraged derivatives.
The problem extends beyond capital outflows. When trading happens overseas, fee revenue goes overseas too. Based on this year’s outflow data, estimated fee revenues for each CEX are as follows: Binance at approximately 2.73 trillion won, Bybit at 1.12 trillion won, OKX at 580 billion won, Bitget at 270 billion won, and Huobi at 70 billion won.
These five foreign CEXs earned an estimated 4.77 trillion won (≈ $3.36 billion) in fee revenue from Korean investors. This is 2.7 times the combined operating revenue of Korea’s top five domestic CEXs (Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit, and Gopax) last year, which totaled 1.78 trillion won. This goes beyond simple capital outflows. The profit structure of Korea’s crypto industry itself is shifting overseas.
3. Why Capital Is Shifting to Foreign CEXs Faster
The 160 trillion won outflow is already substantial, but this trend will likely accelerate. Korean investor behavior and foreign CEX listing strategies are driving this together.
Korea’s crypto market has long centered on altcoins rather than Bitcoin or Ethereum. Altcoins account for 70-80% of trading volume on domestic CEXs. This far exceeds the global average of around 50%. Korean investors have repeatedly profited from short-term trades in low-cap, high-volatility assets.
However, this strategy no longer works. In the past, altcoins performed well even after TGE. Now, most projects peak right after TGE and decline rapidly. The bigger problem is timing. By the time domestic CEXs list tokens, the rally on foreign CEXs has already ended. Korean investors often enter during the downturn. As this pattern repeats, a perception spreads: “Domestic listings are already too late.”
Investors are adjusting their strategies. Some buy tokens on foreign CEXs first, then sell for profit when domestic CEXs list them at higher prices. The longer domestic CEXs delay listings, the stronger the demand to take positions overseas first. Others turn to leveraged derivatives to offset declining altcoin returns. As long as domestic CEXs cannot offer derivatives, this demand flows entirely overseas.
Foreign CEXs compete aggressively to capture and amplify this demand. Their futures listing speed is overwhelming. Futures trading requires no actual asset holdings, so exchanges can list new tokens immediately. In 2025, Binance listed around 230 futures contracts, 8.5 times more than spot listings. It does not stop there. Some exchanges including Binance operate pre-markets that enable trading before TGE. They capture the market at the earliest stage when investor interest peaks.
While domestic CEXs navigate heavy spot listing procedures under strict regulations, Binance absorbs early profits and liquidity through flexible tools like futures and pre-markets. The gap will only widen structurally. Structural constraints on domestic CEXs, shifting investor strategies, and proactive moves by foreign CEXs all converge. Capital outflows will accelerate further.
4. What Should Korea Do?
Korea could consider blocking unlicensed foreign CEXs. However, this approach may not actually stop capital outflows. Workarounds exist, and simple blocking offers only a temporary fix.
Stricter regulations may also push capital toward decentralized exchanges. In the global market, DEX spot trading volume relative to CEXs has steadily risen. DEXs attract users because anyone can access them without KYC and hold assets directly. In Korea, approximately 2.7 trillion won moved to personal wallets like MetaMask in the first half of 2025 alone. Pressuring CEXs may accelerate this trend.
DEX growth extends beyond spot markets. Decentralized perpetual futures exchanges (Perp DEXs) have grown rapidly with record trading volumes. Platforms now offer competitive execution speed, user experience, and liquidity. Korean investors increasingly choose Perp DEXs. Even if Korea blocks unlicensed foreign CEXs, capital will likely scatter into the unregulated decentralized space rather than return home.
Simply tightening regulations will not solve this. Regulations exist to protect investors, but excessive enforcement pushes capital and trading outside of oversight. Strict regulations also limit product diversification and technical experimentation in the domestic market. Despite high trading volume and participation, the industry struggles to expand its ecosystem and build global competitiveness.
Korea does not need to block foreign CEXs or impose unconditional regulatory crackdowns. It needs a flexible regulatory framework that embraces innovation within manageable boundaries. Major countries are integrating crypto into mainstream finance. Korea must find a realistic balance that considers both investor protection and industry competitiveness.
Methodology
This analysis estimates the annual trading fees Korean crypto investors pay to foreign CEXs. We used exchange data from Kaiko and blockchain analytics platforms including Arkham Intelligence and Dune.
We estimated the 2025 foreign outflow at approximately 160 trillion won based on exchange trading volume data and Financial Services Commission statistics. To calculate fees, we applied both a top-down approach based on Korean investor share within foreign CEXs and a bottom-up approach tracking actual fund flows. We cross-verified the two results.
CASE 1: Market Share-Based Estimate (Top-down)
The top-down approach uses a key benchmark from a 2023 Wall Street Journal report: Korean traders account for 13% of Binance trading volume. According to WSJ, over 99% of Korean activity on foreign CEXs focuses on futures trading. Since derivatives trading unavailable domestically drives foreign CEX usage, this analysis calculates fees based on futures volume only.
[Fee Calculation Formula] Total Fees = Binance Total Futures Volume × Korean User Share (%) × Average Fee Rate × Exchange Rate
Since 2023, outflows have accelerated (estimated at 160 trillion won in 2025). The current Korean share likely exceeds 13%. However, global user growth and market expansion also occurred during this period. We set share scenarios as follows:
Conservative (Bear): 15% – Global market grew faster than Korea
Aggressive (Bull): 25% – Korean inflows exceeded the global average
Applying Binance’s 2025 futures volume of $27.5 trillion, average fee rate of 0.035%, and exchange rate of 1,420 won, Korean investors pay Binance an estimated 2.05 trillion won annually under the conservative scenario and 3.417 trillion won under the aggressive scenario.
CASE 2: Fund Flow-Based Estimate (Bottom-up)
The bottom-up approach calculates fees by tracking actual fund flows. We used on-chain wallet data to trace assets moving from domestic to foreign CEXs, then calculated fees based on this data.
This analysis uses the previously estimated annual foreign outflow of 160 trillion won. Applying wallet labeling data to calculate inflow ratios by exchange, we found 57.7% of total outflows went to Binance, approximately 92.3 trillion won.
However, principal inflows alone cannot determine fees. Actual trading volume depends on how frequently and how much investors trade with those funds. We applied two variables to estimate this: velocity and futures adjustment coefficient.
To calculate velocity, we referenced the Financial Services Commission’s “H1 2025 Survey Result on Virtual Asset Service Providers.” The report states Korean investors hold approximately 98.9 trillion won in total assets under management. Analyzing domestic CEX trading volume data, we found investors trade approximately twice their assets monthly. This equals roughly 24 times annually. We applied this velocity assuming Korean investors maintain similar trading behavior on foreign CEXs.
Domestic data reflects spot trading without leverage. We needed adjustments for Binance’s high-leverage derivatives environment. Our Binance data analysis showed futures trading frequency is 2.3 times higher than spot, and average trade size is 1.5 times larger. Combined, futures trading volume is approximately 3.52 times that of spot.
[Fee Calculation Formula] Total Fees = (Binance Inflow Principal × Annual Velocity × Futures Adjustment Coefficient) × Average Fee Rate
Applying this formula, Korean investors pay Binance an estimated 2.73 trillion won annually. This falls within the top-down estimate range of 2.05 trillion won to 3.42 trillion won.
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]]>Key Takeaways
2025년 약 160조 원이 해외 거래소로 유출된 것으로 추정되며, 이에 따른 수수료 수익도 역외로 넘어가고 있다.
유출의 핵심 원인은 투자 기회의 비대칭이다. 해외 거래소는 파생상품과 프리마켓으로 초기 수익을 선점하고 있다.
단순 차단은 해법이 아니다. 풍선효과처럼 자금이 규제 사각지대로 분산될 수 있다. 관리 가능한 범위 내에서 혁신을 허용하는 접근이 필요하다.
1. 바이낸스로 향하는 한국 암호화폐 투자자들
한국은 글로벌 암호화폐 시장에서 독보적인 위치를 차지하고 있다. 전체 인구의 20%에 해당하는 천만 명 이상이 암호화폐에 투자 중이며, 이는 국내 주식 투자자 1,400만 명에 육박하는 규모다.
참여 규모만큼 거래량도 상당하다. 암호화폐 데이터 분석 기업 카이코(Kaiko)에 따르면, 원화 기반 거래량은 글로벌 법정화폐 중 미국 달러와 맞먹는 수준이며, 때로는 이를 넘어서기도 한다. 단일 국가 통화로는 이례적인 수치다.
이러한 투자 열기 속에서 국내 거래소 산업은 급성장했다. 업비트와 빗썸은 수조 원대 매출을 올리며 대기업 반열에 진입했고, 암호화폐는 이제 주식, 부동산과 어깨를 나란히 하는 주요 투자 자산으로 자리매김했다.
하지만 최근 이 성장세에 제동이 걸리고 있다. 국내 투자자들은 여전히 활발히 암호화폐를 거래하나, 그 장소가 달라지고 있다. 업비트나 빗썸 같은 국내 거래소 대신 바이낸스(Binance), 바이빗(Bybit) 등 해외 거래소를 이용하는 비중이 급격히 증가하고 있기 때문이다. 쉽게 말해, 투자 수요는 그대로인데, 그 수요를 해외 거래소들이 흡수하고 있는 셈이다.
실제로 2025년 1월부터 9월까지 국내 거래소에서 해외 거래소로 빠져나간 자금은 약 124조 원에 달한다. 이는 2023년 해외 유출액 대비 3배 가까이 폭증한 수치다. 이러한 추세가 이어진다면, 2025년 한 해 동안의 유출 규모는 약 160조 원에 육박할 것으로 전망된다.
2. 해외 거래소로의 유출, 역외로 이전되는 수수료 수익
국내 투자자들이 해외 거래소로 자금을 이동하는 가장 큰 이유는 ‘투자 기회의 비대칭성’이다. 현물 거래 위주의 엄격한 규제 환경에 묶인 거래소와 달리, 해외 거래소들은 레버리지를 활용한 파생상품 거래 등 다양한 투자 옵션을 제공한다. 국내 거래소가 제공하지 못하는 투자 기회가 해외에는 열려있는 것이다.
문제는 자금만 빠져나가는 게 아니라는 점이다. 거래가 해외에서 이뤄지면 수수료 수익도 함께 해외로 넘어간다. 실제로 올해 유출된 자금을 기반으로 각 거래소의 수수료 수익을 추정한 결과, 바이낸스 약 2조 7,300억 원, 바이빗 약 1조 1,200억 원, OKX 5,800억 원, 비트겟 2,700억 원, 후오비 700억 원으로 나타났다.
이들 5개 해외 거래소가 한국 투자자들로부터 벌어들인 것으로 추정되는 수수료 수익은 약 4조 7,700억 원에 달하며, 이는 지난해 국내 5대 거래소(업비트, 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스) 전체 영업수익 1조 7,837억 원의 2.7배에 해당하는 금액이다. 단순한 자금 유출을 넘어, 국내 암호화폐 산업의 수익 구조 자체가 해외로 이전되고 있는 것이다.
3. 해외 거래소로의 자금 이탈은 왜 더 빨라지는가?
160조 원의 자금 유출도 이미 상당한 규모지만, 이 흐름은 더욱 가속화될 것으로 보인다. 그 이유는 국내 투자자의 투자 성향과 해외 거래소의 상장 전략이 복합적으로 작용하기 때문이다.
한국 암호화폐 시장은 비트코인이나 이더리움보다 알트코인 중심으로 움직여 왔다. 실제로 국내 거래소에서 알트코인이 차지하는 거래 비중은 70~80%로, 글로벌 평균 약 50%를 크게 웃돈다. 투자자들이 시가총액이 작고 변동성이 큰 자산에서 단기 수익을 얻어온 경험이 반복적으로 쌓인 결과다.
그러나 이 투자 전략이 더 이상 작동하지 않고 있다. 과거에는 알트코인이 TGE 이후에도 준수한 성과를 보였지만, 최근에는 대부분의 프로젝트가 TGE 직후 정점을 찍고 빠르게 하락한다. 더 큰 문제는 국내 거래소 상장 시점이다. 해외 거래소에서 이미 상승이 마무리된 후 국내에 상장되면서, 국내 투자자들은 가격 하락 국면에서 진입하는 경우가 많다. 이 패턴이 반복되면서 “국내 상장은 이미 늦었다”는 인식이 확산되고 있다.
이에 따라 투자자들은 전략을 수정하고 있다. 일부는 해외 거래소에 먼저 상장된 토큰을 선제 매수한 뒤, 국내 거래소 상장 시점의 가격 차이로 차익을 실현한다. 국내 상장이 늦어질수록 해외에서 먼저 포지션을 잡으려는 수요가 커진다. 다른 일부는 하락한 알트코인 수익률을 레버리지 파생상품으로 만회하려 한다. 국내 거래소가 파생상품을 제공하지 못하는 한, 이 수요는 고스란히 해외로 향한다.
해외 거래소는 이러한 수요를 포착하고 더욱 강화하기 위해 공격적인 상장 경쟁을 벌이고 있다. 특히 선물 상장 속도가 압도적이다. 선물 거래는 실물 자산 보유 없이 가능하기 때문에 신규 암호화폐를 즉시 상장할 수 있다. 2025년 바이낸스는 230여 건으로 현물보다 8.5배 많이 상장했다. 여기서 그치지 않는다. 바이낸스 등 일부 거래소는 프리마켓을 운영하며 TGE 이전부터 거래를 지원한다. 투자자들의 관심이 가장 높은 초기 단계부터 시장을 선점하는 것이다.
국내 거래소가 엄격한 규제 속에서 현물 상장이라는 무거운 절차를 거치는 동안, 바이낸스는 선물과 프리마켓이라는 유연한 도구로 초기 수익과 유동성을 흡수한다. 격차는 구조적으로 벌어질 수밖에 없다. 국내 거래소의 구조적 제약, 투자자의 전략 변화, 해외 거래소의 선제적 대응이 맞물리면서 자금 이탈은 앞으로 더욱 가속화될 전망이다.
4. 자금 유출의 가속화, 어떻게 대응해야 할 것인가
해외 미인가 거래소 차단은 하나의 선택지로 검토될 수 있다. 하지만 이 접근이 자금 유출을 실질적으로 막을 수 있을지는 의문이다. 우회 방법은 존재하며, 단순 차단은 임시 대응에 불과하기 때문이다.
뿐만 아니라 규제가 강화될수록 자금은 탈중앙화 거래소로 이동할 가능성을 배제할 수 없다. 이미 글로벌 시장에서는 중앙화 거래소 대비 탈중앙화 거래소의 현물 거래 비중이 꾸준히 상승 중이다. KYC 없이 누구나 접근할 수 있고, 자산을 직접 보관할 수 있다는 점이 이용자들을 끌어들이고 있다. 국내에서도 2025년 상반기에만 약 2.7조 원이 메타마스크 등 개인 지갑으로 빠져나갔다. 중앙화 거래소를 압박할수록 이러한 흐름은 가속화될 수 있다.
탈중앙화 거래소의 성장은 현물 시장에만 국한되지 않는다. 최근에는 탈중앙화 무기한 선물 거래소(Perp DEX)가 기록적인 거래량을 보이며 빠르게 성장하고 있다. 체결 속도, 사용자 경험, 유동성 측면에서 경쟁력을 갖춘 플랫폼들이 등장하면서, 국내 투자자들 사이에서도 Perp DEX는 점차 일반적인 선택지로 자리 잡고 있다. 결국 미인가 해외 거래소를 차단하더라도 자금이 국내로 복귀하기보다는, 규제 사각지대인 탈중앙화 영역으로 분산될 가능성이 높다.
이처럼 현 상황은 단순한 규제 강화만으로 해결될 수 있는 국면이 아니다. 규제는 본래 투자자 보호를 위한 장치이지만, 과도하게 적용될 경우 자금과 거래를 오히려 감시 밖으로 이동시키는 역효과를 초래한다. 동시에 엄격한 규제 환경은 국내 시장에서의 상품 다양화와 기술 실험을 제한해, 높은 거래 규모와 참여도에도 불구하고 산업 생태계 확장과 글로벌 경쟁력 축적을 어렵게 만든다.
따라서 필요한 것은 해외 거래소 차단이나 무조건적인 규제 강화가 아니다. 관리 가능한 범위 안에서 혁신을 수용할 수 있는 유연한 규제 구조다. 주요 국가들이 암호화폐를 제도권 금융으로 편입하고 있는 흐름을 감안할 때, 투자자 보호와 산업 경쟁력을 동시에 고려한 현실적 균형점을 찾는 접근이 요구된다.
분석 방법론(Methodology)
본 분석은 한국 암호화폐 투자자들이 해외 거래소에 지불하는 연간 거래 수수료 규모를 추정하는 데 목적이 있다. 데이터의 객관성과 분석의 정교함을 확보하기 위해 카이코(Kaiko)의 거래소 데이터와 아캄 인텔리전스(Arkham Intelligence), 듄(Dune) 등 주요 블록체인 분석 플랫폼을 활용했다.
분석 과정에서는 거래소 거래량 데이터와 금융위원회의 자금 유출 통계를 바탕으로 2025년 해외 유출액을 약 160조 원으로 추정해 활용했다. 수수료 규모 산정을 위해 해외 거래소 내 한국 투자자 점유율에 기반한 탑다운(Top-down) 방식과, 실제 자금 흐름을 추적하는 바텀업(Bottom-up) 방식을 병행해 적용하고, 두 결과를 교차 검증했다.
CASE 1: 시장 점유율 기반 추산 (Top-down)
탑다운 방식은 2023년 월스트리트저널(WSJ)이 보도한 “바이낸스 내 한국인 거래 비중 13%”를 핵심 기준점으로 삼는다. WSJ 보도에 따르면 한국 투자자의 해외 거래소 이용 중 99% 이상이 선물 거래에 집중되어 있다. 국내에서 불가능한 파생상품 거래가 해외 거래소 이용의 주된 목적인 만큼, 본 분석에서는 선물 거래량만을 대상으로 수수료를 산출했다.
[수수료 산출 공식] 총 수수료 = 바이낸스 전체 선물 거래대금 × 한국 사용자 점유율(%) × 평균 거래 수수료율 × 환율
한편 2023년 이후 해외 유출이 가속화된 점(2025년 기준 약 160조 원 추정)을 감안하면, 현재 한국인 비중은 13%를 상회할 가능성이 크다. 다만 같은 기간 글로벌 이용자 유입과 시장 성장도 있었으므로, 이를 반영해 점유율 시나리오를 다음과 같이 설정했다.
보수적(Bear): 15% - 글로벌 시장이 한국보다 빠르게 성장한 경우
낙관적(Bull): 25% - 한국 자금 유입이 글로벌 평균을 상회한 경우
2025년 기준 바이낸스의 선물 거래대금을 27.5조 달러로 가정하고, 평균 수수료율 0.035%와 환율 1,420원을 적용할 경우, 한국 투자자가 바이낸스에 지불하는 연간 수수료는 보수적 가정 기준 약 2조 500억 원, 낙관적 가정 기준 약 3조 4,170억 원으로 추산된다.
CASE 2: 자금 흐름 기반 추산(Bottom-up)
바텀업 방식은 실제 자금 흐름을 추적해 거래 수수료를 역산하는 접근법이다. 국내 거래소의 온체인 지갑 데이터를 활용해 해외 거래소로 이동한 자산 규모를 직접 확인하고, 이를 기반으로 수수료 규모를 산출했다.
본 분석에서는 앞서 추정한 연간 해외 유출액 160조 원을 기준으로 삼았다. 지갑 라벨링 데이터를 적용해 거래소별 자금 유입 비율을 산출한 결과, 전체 유출 자금 중 57.7%에 해당하는 약 92.3조 원이 바이낸스로 이동한 것으로 나타났다.
다만 유입 원금만으로는 수수료를 산출할 수 없다. 투자자들이 해당 자금으로 얼마나 자주, 얼마나 크게 거래하는지에 따라 실제 거래대금이 달라지기 때문이다. 이를 추정하기 위해 회전율과 선물 보정 계수, 두 가지 변수를 적용했다.
회전율(Velocity) 산출을 위해 금융위원회의 ‘2025년 상반기 가상자산사업자 실태조사 보고서’를 참조했다. 보고서에 따르면 국내 투자자의 총 운용 자산은 약 98.9조 원이다. 이를 바탕으로 국내 거래소 거래량 데이터를 분석한 결과, 투자자들은 월간 자산의 약 2배를 매매하는 것으로 나타났다. 연간으로 환산하면 약 24배다. 국내 투자자의 매매 성향이 해외 거래소에서도 유사하게 유지된다고 가정하고, 이 회전율을 적용했다.
한편 국내 데이터는 레버리지 없는 현물 거래 기준이므로, 고레버리지 파생상품 위주인 바이낸스 환경에 맞게 보정이 필요하다. 바이낸스 데이터 분석 결과, 선물은 현물 대비 거래 빈도가 약 2.3배, 1회당 거래 규모가 약 1.5배 높았다. 이를 종합하면 선물 거래대금은 현물의 약 3.52배 수준이다.
[수수료 산출 공식] 총 수수료 = (바이낸스 유입 원금 × 연간 회전율 × 선물 보정 계수) × 평균 수수료율 × 환율
이를 적용한 결과, 한국 투자자가 바이낸스에 지불하는 연간 수수료는 약 2조 7,300억 원으로 추산된다. 탑다운 방식의 추정 범위(2조 500억 원~3조 4,170억 원) 내에 해당한다.
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]]>1. Institutional Capital Stays in Bitcoin
As institutions lead the market, capital flows have become cautious. These investors avoid unproven assets and limit their scope to Bitcoin and Ethereum. This trend is likely to persist. Market growth will concentrate solely on assets that meet institutional standards.
2. Profitless Projects Face Market Washout
Price drops in 85% of new tokens post-TGE expose the limits of narrative-driven growth. Hype-based projects will be replaced by new trends at an increasing rate. The market will shift toward projects that generate real revenue and demonstrate sound fundamentals.
3. Utility Failed. Buybacks Are the Only Answer.
Utility-focused tokenomics failed. Governance voting rights didn’t attract investors. Complex structures weren’t sustainable. The market now demands clear value returns. Direct returns through buybacks and burns will survive. Structures where protocol growth immediately impacts token price will also survive. New innovative models will emerge from this shift.
4. M&A Opportunities Between Projects to Rise
Web3 is maturing. Competition for market dominance intensifies. M&A is the fastest way for companies to scale and strengthen competitiveness now. Winners will drive aggressive M&A activity. The market will be reshaped by businessmen who generate real profits.
5. Robotics and Crypto Will Open a New Gig Economy Era.
The robotics industry is growing. Real-world data for robot training has become critical. Traditional centralized methods can’t collect vast data efficiently. Blockchain-based decentralized crowdsourcing solves this problem. It collects massive data from individuals worldwide and provides transparent, instant rewards. A new gig economy centered on robotics will emerge.
6. Media Firms Adopt Prediction Markets
As traditional revenue models reach their limits, media firms will adopt prediction markets as a survival strategy. Readers will transition from passive consumption to active participation by staking capital on news outcomes. This shift will optimize revenue structures while driving deeper audience engagement.
7. TradFi Leads RWA via Own Chains
Traditional financial institutions are the primary suppliers for the RWA market. Given the need for asset control and security, the benefit of using third-party platforms is low. These firms will likely build their own chains to maintain market leadership. RWA projects that lack independent asset supply will lose their competitive edge and face exclusion.
8. ETH Stake ETFs to Boost BTCFi Growth
The launch of ETH stake ETFs will push BTC ETF holders to seek yield. BTCFi fills this gap. As large funds enter BTC, the need for asset utility will rise. This push for yield will drive the next wave of BTCFi growth.
9. Fintech to Overtake Exchanges as Main On-Ramp
As rules clear up, fintech apps have become the top choice for crypto trade. New users no longer need to use crypto exchanges. They can buy and sell in the apps they use each day. The next wave of growth will be led by these fintech tools.
10. Privacy Tech as Core Institutional Infrastructure
Chain transparency reveals trade plans. This is a weakness for large firms. High-net-worth players must hide their moves to stay safe. Privacy tech is a vital tool for these firms to join the market. Big capital will only flow in if trade data is secure.
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]]>1. 기관 자금은 비트코인에만 쏠리고 낙수효과는 없을 것이다.
암호화폐 시장이 기관 중심으로 재편되면서 자금 흐름이 보수적으로 변했다. 기관들은 검증되지 않은 자산을 기피하고, 비트코인이나 이더리움 같은 메이저 자산에만 집중한다. 과거처럼 비트코인 상승 후 알트코인으로 자금이 흘러가는 낙수효과는 더 이상 기대하기 어렵다. 앞으로 알트코인들은 기관의 선택을 받기 위해 치열한 경쟁에 내몰릴 것이다.
2. 수익을 낼 수 없는 프로젝트는 시장에서 퇴출될 것이다
올해 상장 프로젝트의 85% 이상이 가격 하락을 겪으며 '내러티브'만으로는 부족하다는 것이 증명됐다. 단기 트렌드에만 의존하는 프로젝트들은 새로운 트렌드에 빠르게 밀려나고 있으며, 이러한 교체 속도는 더욱 빨라질 것이다. 결국 실제 수익을 창출하며 탄탄한 펀더멘탈을 보여주는 프로젝트만이 시장에서 살아남을 수 있을 것이다.
3. 유틸리티는 실패했다. 바이백만이 답이다.
유틸리티 중심 토크노믹스는 실패했다. 거버넌스 투표권은 투자자를 설득하지 못했고, 복잡한 구조는 지속 가능하지 않았다. 시장은 이제 명확한 가치 환원을 요구한다. 바이백·소각을 통한 직접적 환원, 또는 프로토콜 성장이 토큰 가격에 즉각 반영되는 구조만이 살아남을 것이다. 이를 위한 새롭고 독창적인 모델들이 등장할 것이다.
4. 프로젝트간 인수합병 기회는 더 많아질 것이다.
웹3 산업이 성숙기에 접어들며 시장 지배력을 확보하기 위한 경쟁이 치열해지고 있다. 이 시기에 기업이 빠르게 규모를 키우고 경쟁력을 강화하는 가장 효율적인 방법은 인수합병이다. 앞으로 승자를 중심으로 한 인수합병이 가속화될 것이며, 시장은 실질적인 이익을 창출하는 비즈니스맨에 의해 재편될 것이다.
5. 로보틱스와 암호화폐의 결합으로 새로운 긱 이코노미 시대를 열 것이다.
로보틱스 산업이 발전하면서 로봇 학습을 위한 현장 데이터 확보가 핵심 과제가 됐다. 기존 중앙화 방식으로는 방대한 데이터를 수집하기 어렵다. 블록체인 기반 탈중앙화 크라우드소싱은 전 세계 개인들로부터 대규모 데이터를 효율적으로 수집하고 투명하게 보상할 수 있다. 개인이 데이터를 제공하고 즉시 보상받는 구조가 본격적으로 정착되면서, 로보틱스를 중심으로 한 새로운 긱 이코노미가 열릴 것이다.
6. 언론사는 새로운 수익 모델을 확보하기 위해 예측 시장을 도입할 것이다.
수익 모델 다각화가 한계에 부딪힌 언론사들은 예측 시장을 도입하며 새로운 돌파구를 찾을 것이다. 독자들은 단순히 기사를 소비하는 단계를 넘어, 뉴스 결과에 직접 베팅하는 방식으로 참여하게 된다. 이는 언론사의 수익 구조를 개선하는 동시에 독자 참여를 이끌어내는 강력한 수단이 될 것이다.
7. 전통 금융기관에서 자체 체인을 구축하며 RWA 시장을 주도할 것이다.
RWA 시장에 상품을 공급하는 핵심 주체는 결국 전통 금융기관이다. 자산을 직접 통제하고 보안을 유지해야 하는 금융기관 입장에서, 굳이 외부 블록체인 플랫폼을 빌려 쓸 실익은 크지 않다. 결국 이들은 자체적인 체인을 구축해 시장을 직접 이끌어갈 전망이며, 독자적인 상품 공급 능력이 없는 RWA 프로젝트는 경쟁력을 잃고 시장에서 소외될 것이다.
8. 이더리움 스테이킹 ETF의 시작으로 BTCFi가 다시 주목받을 것이다.
이더리움 스테이킹 ETF가 시장에 안착하면, 비트코인 ETF 투자자들 사이에서도 추가 수익을 얻으려는 요구가 거세질 것이다. 이를 가능하게 하는 방안이 비트코인 금융(BTCFi) 서비스다. 결국 비트코인 ETF를 통해 유입된 대규모 자산의 활용도를 높이려는 수요가 BTCFi 산업을 다시 성장시키는 원동력이 될 것이다.
9. 거래소 대신 핀테크가 암호화폐의 주된 진입로가 될 것이다.
암호화폐 관련 규제가 명확해짐에 따라 접근성이 높은 핀테크 앱 내 암호화폐 거래가 일반화되고 있다. 이제 새로운 사용자는 낯선 거래소 앱을 새로 설치할 필요가 없다. 대신 일상에서 늘 사용하는 핀테크 앱을 통해 간편하게 암호화폐를 거래하면 된다. 이제는 핀테크 서비스들의 시대이다.
10. 기관 유입으로 프라이버시 기술은 필수적일 것이다.
모든 거래 내역이 투명하게 공개되는 블록체인의 특성은 기관 투자자에게 투자 전략 노출이라는 약점이 된다. 막대한 자본을 움직이는 기관들은 자신의 거래 동선이 외부에 실시간으로 드러나는 것을 원하지 않기 때문이다. 따라서 거액의 자금을 안전하게 운용할 수 있도록 돕는 프라이버시 기술은 기관들이 안심하고 시장에 진입하기 위한 필수 인프라로 자리 잡을 전망이다. 거래 정보의 보안이 유지되어야만 제도권의 큰 자금이 본격적으로 유입될 수 있다.
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]]>Key Takeaways
Magic Eden has shifted from a simple NFT marketplace to a “crypto entertainment platform” by integrating gaming elements.
Features like “Lucky Buy” and “Pack Ripping” focus on user fun, successfully rebranding the platform’s image.
The platform allocates 30% of its revenue to buy back $ME tokens and NFTs, creating a strong link with its holders.
1. Magic Eden: Not Just NFTs
Magic Eden, founded in 2021, quickly disrupted the “NFT Marketplace War.” Magic Eden rose as a key player on Solana by offering low fees and creator-friendly tools. To date, Magic Eden has facilitated $15-20 billion in NFT trading volume over the past four years.
However, this strong first impression has led to a low valuation for the project.
This is because many investors still view Magic Eden only as the “top NFT exchange on Solana.” Consequently, fears regarding the broader NFT market lead to fears about Magic Eden itself.
However, Magic Eden moved past being a simple NFT marketplace long ago. It has already built a diverse set of revenue streams.
Jack, the co-founder, stated on X that token trading now accounts for over 30% of total revenue as of 2024. This marks a clear shift from the past when the firm relied solely on NFT fees. The change continues in 2025 as Magic Eden adds gaming features to evolve into an entertainment platform.
The “Packs” feature is a prime example. This is a chance-based mechanic similar to the existing “Lucky Buy” tool. Data proves its success. According to a podcast with Presto Research, “Packs” earned about $15 million in its first week.
Magic Eden is no longer just an NFT marketplace. It is now a “crypto entertainment platform” that focuses on user fun.
2. Magic Eden = Crypto Entertainment
Since its start, Magic Eden has pursued bold and fun ideas. Its core target has always been the “Crypto Normie.” This refers to the retail user rather than the pro trader. The mass market seeks intuitive fun instead of complex trading tools.
Most exchanges and token trading tools compete in the “PvP” (Player vs Player) market with low fees and pro-level tools. This is an overcrowded “Red Ocean” with low expected returns. Much of the crypto industry focuses on this segment and chases pro trading trends.
Instead, Magic Eden focuses on “Fun.” While others chase whales, Magic Eden is adopting a “Zig while others zag” strategy to capture the vast consumer market.
2.1. Lucky Buy
The best case of this strategy is “Lucky Buy.” This product was launched in September 2023. Users can try to win high-value NFTs with small commitments via roulette, without paying the full price.
Users can set their probability 1% or as high as 75%, depending on how much they want to pay. But this also sets their chances. This product offers a chance to win for users with less capital and provides additional liquidity to sellers.
Turning the purchase process into a game triggered a huge response. Despite service blocks in the US due to regulations. And with only organic demand, Lucky Buy became Magic Eden’s fastest growing product lines .
2.2. Packs
Launched in late October 2025, “Packs extends this strategy. It brings the thrill of opening physical card packs to the digital realm. Users “rip” digital packs earned from app activity to find rare digital collectibles: from NFTs across top Solana and Ethereum collections to tokenized, graded Pokémon cards.
In the first week of launch, Packs generated around $15 million - more than the entire NFT industry combined, highlighting strong user demand.
Magic Eden is now doubling down on this product: adding multi-pack ripping, expanding digital collectible categories, and even more novel game mechanics like pack battles, gifting, and richer gameplay effects.
This serves as a strong retention tool. While users on rival platforms analyze complex charts, Magic Eden users find joy in ripping packs. This is the essence of crypto entertainment.
3. Inevitable Regulatory Constraints and a Head-On Breakthrough
Strategies based on fun and speculation face strict rules. Under the SEC and the Biden administration, the US held a harsh stance on crypto.
Most firms would retreat or cut features in this climate. Magic Eden did not hide. It employs sophisticated “Geo-blocking” to restrict US access technically, and leverages its large global user base to grow. At the same time, operating at the highest standards to comply with all regulations .
Magic Eden prioritized providing permissionless, experimental products to users in regions outside the US, like Korea.
While others shrink before regulations, Magic Eden confronts them to supply what the public wants. This approach treats regulation not as a passive constraint, but as “Operational Alpha” to boost global market share.
4. Buybacks: What the Public Really Wants
High corporate revenue means little to investors if it does not raise the price of tokens in their wallets. Many crypto projects fail to link platform revenue with token value.
Magic Eden addressed this on November 13, 2025, by announcing a “Buyback Program.” The concept is simple: the firm reinvests profits to support ecosystem value. Magic Eden pledged to return 30% of NFT marketplace revenue through the following structure:
$ME Token Buyback (15% of revenue): The firm buys $ME tokens directly from the market. This mirrors stock buybacks. Reducing circulating supply exerts upward pressure on token value.
NFT Collection Buyback (15% of revenue): The remaining 15% funds the purchase of key NFT collections. These assets are permanently stored in an on-chain vault called “The Garden of Eden.” By directly defending the Floor Price, the firm strengthens the ecosystem.
This program starts on Solana and will expand to Bitcoin, Ethereum, Monad, and more. Magic Eden’s tokenomics surpass simple governance. Company success directly drives token buying and NFT price support. This systematizes the phrase “Project success equals community success,” delivering what the public truly wants.
5. The Completion of Crypto Entertainment for the Masses
Magic Eden is no longer just an NFT marketplace. It is now a crypto entertainment platform give fun to the masses.
Magic Eden first built a solid financial base. Its wallet and swap tools link assets across fragmented chains. It then added features like Lucky Buy and Pack to gain mass users. To sustain this, a buyback program using 30% of revenue provides clear economic rewards.
The edge for Magic Eden lies in speed and market insight. While peers stall due to rules or complex tech, Magic Eden delivers the engagement and “dopamine” users crave. It used bold geo-blocking to move fast while others paused.
But still large gaps remain in the crypto entertainment space. High-value sectors like prediction markets offer multi-billion dollar growth that is largely untapped. Magic Eden seeks to lead this shift and capture this value. To this end, it is now incubating independent arms such as Dicey, an iGaming platform. These new ventures will drive the next phase of growth.
The final step is to fit these tools into a mobile wallet. When finance and fun meet in one app, Magic Eden will serve as the main gateway to the Web3 world.
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This report was partially funded by Magic Eden. It was independently produced by our researchers using credible sources. The findings, recommendations, and opinions are based on information available at publication time and may change without notice. We disclaim liability for any losses from using this report or its contents and do not warrant its accuracy or completeness. The information may differ from others’ views. This report is for informational purposes only and is not legal, business, investment, or tax advice. References to securities or digital assets are for illustration only, not investment advice or offers. This material is not intended for investors.
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]]>Key Takeaways
매직에덴은 단순 NFT 마켓플레이스를 넘어 게임 요소를 결합한 ‘크립토 엔터테인먼트 플랫폼’으로 진화
럭키 바이, 팩 리핑 등 유저들의 재미에 집중한 기능들로 이미지 변신에 성공
매출의 30%를 투입해 $ME 토큰과 NFT를 매입하는 공격적인 바이백으로 홀더와 연결점 마련
1. 매직에덴을 둘러싼 시장의 오해
2021년 설립된 매직에덴(Magic Eden)은 등장과 동시에 치열했던 ‘NFT 마켓플레이스 전쟁’의 판도를 바꿨다. 당시 매직에덴은 솔라나 생태계를 기반으로 저렴한 수수료와 크리에이터 친화적인 기능을 앞세워 NFT 시장의 핵심 플레이어로 급부상했다. 그 결과 현재까지 누적 NFT 거래 대금은 약 150억 달러에서 200억 달러(한화 약 20조~26조 원)에 이른다.
하지만 이러한 강렬한 첫인상은 역설적으로 매직에덴을 저평가하는 요인이 되었다.
많은 투자자가 여전히 매직에덴을 ‘솔라나 1등 NFT 거래소’라는 틀 안에 가두어 평가하기 때문이다. NFT 시장의 우려가 현재 매직에덴의 우려로 이어지는 것이다.
하지만 매직에덴은 단순 NFT 마켓플레이스를 벗어난지 오래다. 이미 매직에덴은 수익 구조를 성공적으로 다변화했기 때문이다.
실제로 공동 창업자 잭(Jack)은 X를 통해 2024년 기준 토큰 트레이딩 부문이 전체 수익의 30%를 돌파했다고 밝혔다. NFT 수수료에만 의존하던 과거와는 확연히 다른 모습이다. 변화는 여기서 그치지 않는다. 2025년 들어 매직에덴은 게임 요소를 공격적으로 도입하며 엔터테인먼트 플랫폼으로 진화하고 있다.
대표적인 기능이 바로 ‘팩(Packs)’이다. 이는 기존의 ‘럭키 바이(Lucky Buy)’와 유사한 확률형 뽑기 기능이다. 성과는 데이터로 증명됐다. 프레스토 리서치(Presto Research)와의 팟캐스트에 따르면, ‘팩’은 출시 첫 주 만에 약 1,500만 달러(한화 약 210억 원)의 수익을 기록했다.
매직에덴은 단순한 NFT 마켓플레이스가 아니다. 유저의 재미에 집중하는 ‘크립토 엔터테이먼트 플랫폼’에 가깝다.
2. 매직에덴 = 크립토 엔터테이먼트 플랫폼
매직에덴은 설립 초기부터 공격적이고 재미있는 시도를 멈추지 않았다. 이는 그들의 핵심 타겟이 소수의 전문가가 아닌 ‘크립토 대중(Crypto Normie)’이기 때문이다. 대중에게 필요한 것은 복잡한 기술이나 트레이딩 도구가 아니라, 직관적으로 즐길 수 있는 ‘재미’다.
현재 대부분의 거래소는 더 낮은 수수료와 전문적인 차트 도구를 앞세워 소위 ‘프로 트레이딩(PvP)’ 시장에서 치열하게 경쟁하고 있다. 하지만 이 시장은 이미 경쟁이 과열되어 차별화가 어려운 ‘레드 오션’이며, 실질적으로 기대 수익이 높지도 않다.
대신 매직에덴은 재미에 집중했다. 다른 프로젝트들이 고래 투자자를 잡기 위해 혈안이 되어 있을 때, 매직에덴은 거대한 잠재력을 가진 일반 소비자 시장을 선점하는 ‘차별화 전략’을 선택한 것이다.
2.1. 럭키 바이(Lucky Buy)
매직에덴의 엔터테인먼트 전략을 보여주는 가장 대표적인 사례는 2023년 9월에 출시된 ‘럭키 바이’다. 사용자는 고가의 NFT를 정가에 모두 지불하는 부담 없이, 적은 금액만 걸고 룰렛을 돌려 해당 NFT를 획득할 기회를 얻는다.
작동 방식은 직관적이다. 사용자는 자신이 지불하고 싶은 금액에 따라 당첨 확률을 최소 1%에서 최대 75%까지 직접 설정할 수 있다. 적은 돈을 내면 당첨 확률은 낮아지지만 ‘득템’의 기회를 노릴 수 있고, 더 많은 돈을 내면 그만큼 당첨 확률을 높일 수 있는 구조다.
이 기능은 자본이 부족한 사용자에게 적은 금액으로 인기 NFT를 가질 수 있는 기회를 제공한다. 동시에 판매자에게는 NFT가 더 빠르게 팔리도록 돕는 유동성을 공급한다.
단순히 물건을 사고파는 과정을 게임처럼 만든 이 기능은 시장에서 폭발적인 반응을 이끌어냈다. 규제 문제로 미국 내 서비스가 차단되었음에도 불구하고, 별도의 마케팅 없이 순수 유저들의 수요만으로 매직에덴 내에서 가장 빠르게 성장하는 제품군이 되었다.
2.2. 팩(Packs)
2025년 10월 말에 출시된 ‘팩(Packs)’은 매직에덴의 기존 전략을 한 단계 확장한 서비스다. 이 서비스는 실제 종이 카드 팩을 손으로 직접 뜯을 때 느끼는 설렘을 디지털 세상으로 옮겨왔다. 이용자는 앱 내 활동을 통해 얻은 디지털 팩을 뜯어서 희귀한 수집품을 찾을 수 있다. 수집품의 종류는 솔라나와 이더리움 기반의 유명 NFT부터 포켓몬 카드까지 매우 다양하다.
팩은 출시 첫 주에만 약 1,500만 달러(한화 약 200억 원)의 매출을 기록했다. 이는 당시 NFT 업계 전체 매출을 합친 것보다 많은 수치로, 시장의 폭발적인 수요를 입증했다.
이에 따라 매직에덴은 해당 서비스에 역량을 더욱 집중하고 있다. 여러 팩을 동시에 뜯는 기능을 추가하고 수집품 카테고리를 넓히는 중이다. 또한 팩 배틀, 선물하기, 화려한 게임 효과 등 새로운 재미 요소를 더해 서비스의 깊이를 더하고 있다.
이 서비스는 이용자를 플랫폼에 계속 머물게 하는 강력한 도구 역할을 한다. 경쟁 플랫폼의 이용자들이 복잡한 차트를 분석하며 시간을 보낼 때, 매직에덴의 이용자들은 팩을 뜯는 행위 자체에서 즐거움을 찾는다. 바로 이러한 재미 요소가 크립토 엔터테인먼트의 핵심이다.
3. 필연적인 규제 제약과 정면 돌파
하지만 재미와 투기적 요소를 강조하는 엔터테인먼트 전략은 필연적으로 규제 리스크를 동반한다. 특히 미국은 게리 겐슬러 위원장이 이끄는 SEC와 바이든 행정부의 강경한 기조 아래, 가상자산과 도박성 상품에 대해 매우 보수적인 태도를 취해왔다.
보통의 기업이라면 이러한 규제 장벽 앞에서 제품 출시를 포기하거나 기능을 축소했을 것이다. 하지만 매직에덴은 물러서지 않았다. 이들은 정교한 ‘지리적 차단(Geo-blocking)’ 기술을 도입해 규제가 까다로운 미국 사용자의 접속을 기술적으로 차단했다. 동시에 글로벌 규제 기준을 철저히 준수하며 대규모 글로벌 유저층을 공략하는 방식을 택했다.
매직에덴은 미국 대신 한국을 포함한 아시아와 글로벌 시장에 집중했다. 규제로부터 비교적 자유로운 지역 사용자들에게 허가 없이도 즐길 수 있는 실험적인 제품들을 우선적으로 제공한 것이다.
대부분의 플레이어가 규제 앞에서 위축될 때, 매직에덴은 대중이 원하는 가치를 제공하며 정면 돌파했다. 이들에게 규제는 수동적인 제약 조건이 아니다. 오히려 남들이 시도하지 못하는 영역을 선점하여 글로벌 점유율을 높이는 운용상의 이점으로 활용한 것이다.
4. 바이백, 대중이 정말 원하는 것
아무리 회사가 규제를 뚫고 막대한 돈을 벌어들인다 해도, 그것이 내 지갑 속 토큰 가격 상승으로 이어지지 않는다면 투자자 입장에서는 ‘남의 집 잔치’일 뿐이다. 실제로 많은 크립토 프로젝트들이 플랫폼 매출과 토큰 가치의 연결고리를 만들지 못해 비판받아왔다.
하지만 매직에덴은 2025년 11월 13일, 바이백(Buyback) 프로그램’을 공식 발표하며 이 난제를 해결했다. 핵심은 간단하다. 회사가 번 돈을 다시 시장에 뿌려 생태계 가치를 부양하겠다는 것이다. 매직에덴은 NFT 마켓플레이스 매출의 총 30%를 환원하기로 선언했는데, 그 구조는 다음과 같다.
$ME 토큰 매입(매출의 15%): 시장에서 $ME 토큰을 직접 사들인다. 이는 주식 시장의 ‘자사주 매입’과 동일한 효과를 낸다. 시장에 풀린 토큰을 회사가 사들이면 유통량이 줄어들고, 자연스럽게 토큰 가치는 상승 압력을 받게 된다.
NFT 컬렉션 매입(매출의 15%): 나머지 15%는 플랫폼 내 주요 NFT 컬렉션을 직접 구매하는 데 사용한다. 이렇게 매입한 NFT는 ‘에덴의 정원(The Garden of Eden)’이라는 온체인 저장소에 영구 보관된다. 이는 NFT 시장의 바닥 가격(Floor Price)을 회사가 직접 방어해주어 생태계 전체의 건전성을 높이는 역할을 한다.
이 프로그램은 솔라나 생태계에서 시작하여 비트코인, 이더리움, 그리고 차세대 체인인 모나드(Monad) 등으로 순차적으로 확대될 예정이다. 결국 매직에덴의 토큰 경제학은 거버넌스(투표권) 기능을 넘어선다. 매직에덴이 잘되면 이 이익이 토큰 매수세와 NFT 가격 방어로 직결되는 구조다.
이는 실질적으로 대중이 원하는 것으로 “프로젝트의 성공이 곧 커뮤니티의 성공”이라는 문장을 구호가 아닌 시스템으로 실현한, 가장 실질적인 행동이라 할 수 있다.
5. 대중을 위한 크립토 엔터테인먼트의 완성
매직에덴은 이제 단순한 NFT 거래소를 넘어 대중에게 즐거움을 주는 크립토 엔터테인먼트 플랫폼으로 자리를 잡았다.
매직에덴은 먼저 자체 지갑과 자산 교환 도구를 통해 여러 체인에 흩어져 있는 자산들을 연결하며 단단한 금융 기반을 다졌다. 그 위에 ‘럭키 바이’나 ‘팩’과 같은 재미 요소를 더해 수많은 이용자를 끌어모았다. 이러한 생태계를 유지하기 위해 매출의 30%를 활용한 자사 토큰 매입 프로그램을 운영하며 이용자에게 명확한 경제적 보상까지 제공하고 있다.
매직에덴의 핵심 경쟁력은 빠른 실행력과 시장을 읽는 눈에 있다. 경쟁사들이 규제나 복잡한 기술 문제로 머뭇거리는 동안, 매직에덴은 이용자들이 원하는 재미와 자극을 발 빠르게 제공했다. 때로는 특정 지역의 접속을 차단하는 과감한 결단을 내리며 남들보다 앞서 움직였다.
그럼에도 크립토 엔터테인먼트 분야에는 여전히 개척할 공간이 많이 남아 있다. 예측 시장과 같은 고부가가치 영역은 수조 원 규모의 성장 가능성이 있지만 아직 제대로 활용되지 않고 있다. 매직에덴은 이 변화를 주도하기 위해 온라인 게임 플랫폼인 다이시(Dicey)와 같은 독립 부문을 육성하며 다음 성장을 준비하고 있다.
마지막 단계는 이 모든 기능을 하나의 모바일 지갑에 담아내는 것이다. 금융과 재미가 하나의 앱에서 만나게 되면, 매직에덴은 사용자들이 웹3 세상으로 들어가는 가장 중요한 통로 역할을 하게 될 것이다.
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]]>Key Takeaways
미국은 암호화폐 산업을 자체를 흡수하는 것이 아닌 본인들의 인프라에 흡수 시키기 위해 시스템 변화
지난 1년간 입법, SEC, CFTC등 각 부처에서 기준점을 신규로 만들거나 폐지하여 산업을 흡수
미국은 부처 간 이해관계와 견제가 공존하는 구조 속에서, 규제를 정교화하며 산업을 성장시키는 중
1. 암호화폐 산업을 흡수하는 미국
트럼프 대통령이 재선된 뒤 공격적인 암호화폐 친화적 정책이 펼쳐졌다. 이는 과거 암호화폐 산업을 통제 대상으로 보던 모습과는 크게 대조된 모습이다. 우리는 상상할 수 없었던 시대에 접어들었다. 미국은 트럼프의 독재에 가까운 속도로 암호화폐 산업을 흡수하고 있다. SEC와 CFTC의 기조 변화, 전통 금융사들의 암호화폐 사업 진출 등 모두가 바뀌고 있다.
놀랍게도 트럼프 대통령 재선 이후 1년밖에 지나지 않았다. 지금까지 미국에서 어떤 제도와 정책 변화가 있었을까?
2. 1년간 미국의 암호화폐에 대한 스탠스 변화
2025년 미국 암호화폐 정책은 트럼프 행정부가 출범하면서 큰 전환점을 맞았다. 행정부, 의회, 규제 기관이 한꺼번에 움직였다. 시장의 불확실성을 걷어내고, 암호화폐를 기존 금융 인프라 안으로 통합하는 작업이다.
2.1. SEC (증권거래위원회)
과거 SEC는 암호화폐와 관련되면 소송부터 걸었다. 리플, 코인베이스, 바이낸스, 크라켄 스테이킹 사건 등 주요 사례에서 SEC는 토큰의 법적 성격이나 허용 행위에 대한 명확한 기준을 제시하지 않은 채, 사후 해석을 근거로 집행에 나섰다. 그로 인해 암호화폐 기업 입장에서는 잠재적인 규제 리스크에 대비하는 것이 더 중요했다.
하지만 SEC는 암호화폐 산업에 보수적이었던 게리 겐슬러 사임 이후, 폴 앳킨스 시대로 접어 들며 보다 개방적인 모습으로 변화했다. 일단 소송을 통해 단속하던 방식이 아닌, 기반 규제를 마련하며 암호화폐 산업을 포용하는 형태로 변화한 것이다.
대표적으로 프로젝트 크립토 발표를 통해 어떤 토큰이 증권이고 아닌지 구분 기준을 만들겠다고 밝히며 명확한 기준을 만들어가기 시작한 것이다. 방향성을 잡지 못하던 규제 기관이 포용적 기관으로 변화한 것이다.
2.2. CFTC (상품선물거래위원회)
과거 CFTC의 암호화폐 관여는 파생상품 시장의 감독에 국한돼 있었으나 올해 들어 더욱 공격적인 모습을 보였다. 올해 들어 비트코인과 이더리움을 상품(Commodity)로 인정했으며 전통 기관들에서 이를 활용할 수 있도록 지원했다.
대표적인 예시로 ‘디지털 자산 담보 파일럿 프로그램’을 통해 비트코인, 이더리움, USDC를 파생상품 거래의 증거금으로 인정했고, 헤어컷과 리스크 관리 기준을 적용해 제도권 자산과 동일한 방식으로 관리하기 시작했다.
CFTC 역시도 더 이상 암호화폐 자산을 투기 자산으로 바라보지 않고 기존 전통 자산과 같이 담보물로 쓸 수 있는 안정된 자산으로 인정한 것이다.
2.3. OCC (통화감독청)
과거 OCC는 암호화폐 산업과 거리를 뒀다. 암호화폐 기업들은 주마다 별도로 라이선스를 취득해야 했고, 연방 차원의 은행 감독 체계에 들어가기 어려웠다. 사업 확장은 제한됐고, 전통 금융 시스템과의 연결도 구조적으로 막혀 있었다. 이런 상황에서 암호화폐 기업들은 늘 제도권 밖 존재로 남을 수밖에 없었다.
하지만 현재는 암호화폐 기업을 금융 시스템 밖에 두는 대신, 은행 규제 틀 안으로 끌어들이는 쪽을 택했다. OCC는 해석서신(감독기관이 특정 금융 활동의 허용 여부를 공식 문서로 밝히는 것)을 잇따라 발표했다. 은행의 암호화폐 보관, 거래, 가스비 지급까지 허용 범위를 점차 넓혀갔다. 이런 흐름의 정점은 12월에 나왔다. OCC는 써클, 리플 등 주요 기업에 국가 신탁은행 지위를 조건부로 승인했다.
이 승인을 통해 암호화폐 기업이 전통 금융과 동등한 위치에 섰다는 게 중요하다. 연방 감독 하나로 전국 영업이 가능해졌다. 기존에는 다른 은행을 거쳐야 했던 송금을 이제 일반 은행처럼 직접 처리할 수 있게 됐다.
2.4. 입법 및 행정명령
과거 미국은 2022년부터 스테이블코인 법안을 준비했다. 하지만 법안이 계속 미뤄지면서 시장에는 규제 공백이 생겼다. 준비금을 어떻게 구성해야 하는지, 누가 감독하는지, 발행 요건이 무엇인지 명확한 기준이 없었다. 투자자들은 발행사가 실제로 준비금을 보유하고 있는지 확인할 방법이 없었다. 그 결과 일부 발행사의 준비금 투명성 문제가 불거지기도 했다.
그래서 GENIUS Act는 스테이블코인 발행 요건과 준비금 구성을 명확히 정했다. 발행액만큼 준비금을 100% 보유하도록 의무화했고, 보관 중인 자산을 다른 데 담보로 쓰는 재담보 행위도 금지했다. 감독 주체도 연방 금융 당국으로 일원화됐다.
결과적으로 스테이블코인은 법적으로 지급 능력이 보장된 디지털 달러로 자리 잡았다.
3. 한 방향으로 가되, 경쟁과 견제는 유지한다
지난 1년을 정리하면 미국의 암호화폐 정책 방향 암호화폐 산업을 정식 금융 시스템 안으로 끌어들인다는 한 방향으로 움직인다. 다만 그 과정이 일사불란하게 진행되는 건 아니다.
미국 내부에는 여전히 입장 차이가 있다. 대표적인 논쟁은 프라이버시 믹싱 서비스인 토네이도 캐시를 둘러싼 시각 차이다. 행정부는 불법 자금 흐름을 차단한다는 이유로 강하게 법을 집행하고 있다. 반면 SEC 의장은 공개적으로 프라이버시를 지나치게 억압하는 접근을 경계했다. 암호화폐를 바라보는 시각이 미국 안에서도 완전히 일치하지 않는다는 뜻이다.
하지만 이런 차이가 정책이 흔들린다는 신호는 아니다. 오히려 미국식 의사결정 방식의 특징에 가깝다. 권한이 다른 기관들이 각자 관점에서 문제를 해석하고, 때로는 공개적으로 다른 목소리를 내며 서로를 견제하고 설득한다. 법 집행을 중시하는 입장과 혁신을 보호하려는 입장 사이의 긴장은 단기적으로 마찰처럼 보인다. 하지만 장기적으로는 규제 기준을 더 구체적이고 정교하게 만드는 역할을 해왔다.
핵심은 이런 긴장이 진행을 멈추지 않는다는 점이다. 미국은 논쟁과 충돌 속에서도 SEC의 규칙 설계, CFTC의 인프라 편입, OCC의 제도권 흡수, 그리고 의회 입법을 통한 기준 고정이라는 큰 흐름을 동시에 밀어붙인다. 완전한 합의가 끝날 때까지 기다리지 않는다. 경쟁과 조정을 동시에 하면서 제도를 앞으로 나아가게 만든다.
결국 미국은 암호화폐를 무조건 풀어주지도, 강하게 억누르지도 않았다. 규제, 인사, 시장 인프라를 동시에 재설계했다. 내부 논쟁과 긴장을 오히려 동력으로 활용해 글로벌 암호화폐 산업의 중심을 자국으로 끌어들이는 전략을 택했다.
지난 1년은 그 방향이 선언에 그치지 않고 실제 제도와 실행으로 옮겨졌다는 점에서 의미가 있다.
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]]>Key Takeaways
The U.S. is integrating crypto into its existing financial infrastructure, not absorbing the industry itself.
Over the past year, Congress, the SEC, and the CFTC have introduced and removed rules to bring crypto into this system.
Despite inter-agency tensions, the U.S. is refining regulation while supporting industry growth.
1. The United States Absorbing the Crypto Industry
After President Trump was re-elected, the administration rolled out aggressive pro-crypto policies. This marks a sharp reversal from the past, when the crypto industry was viewed mainly as a target of control. The U.S. has entered a phase that was once hard to imagine. At a pace close to unilateral decision-making, the government is moving to absorb the crypto industry into its system.
Shifts in the stance of the SEC and CFTC, along with traditional financial institutions entering crypto-related businesses, signal broad structural change.
Notably, only one year has passed since President Trump’s re-election. What regulatory and policy changes have taken place in the U.S. so far?
2. One Year of Change in the U.S. Stance on Crypto
U.S. crypto policy reached a major turning point in 2025 with the launch of the Trump administration. The executive branch, Congress, and regulators moved at the same time. Their focus was to reduce market uncertainty and integrate crypto into the existing financial infrastructure.
2.1. SEC
In the past, the SEC responded to crypto-related activity primarily through enforcement. In major cases involving Ripple, Coinbase, Binance, and Kraken’s staking services, the SEC moved forward with lawsuits without providing clear standards on the legal status of tokens or what activities were permitted. Enforcement was based on post hoc interpretation. As a result, crypto firms focused more on managing regulatory risk than on business growth.
This stance began to change after the resignation of Gary Gensler, who had taken a conservative view of the crypto industry. Under the leadership of Paul Atkins, the SEC shifted toward a more open approach. Rather than regulating through lawsuits, it began building baseline rules to incorporate the crypto industry into the regulatory framework.
A key example is the announcement of Project Crypto, through which the SEC stated its intention to define clear criteria for determining which tokens qualify as securities and which do not. A regulator that once lacked direction has begun to reposition itself as a more inclusive institution.
2.2. CFTC
In the past, the CFTC’s involvement with crypto was largely limited to overseeing derivatives markets. This year, however, it has taken a more proactive stance. The CFTC formally recognized Bitcoin and Ethereum as commodities and supported their use by traditional institutions.
A key example is the Digital Asset Collateral Pilot Program. Through this initiative, Bitcoin, Ethereum, and USDC were approved as collateral for derivatives trading. The CFTC applied haircuts and risk management standards, managing these assets in the same way as traditional collateral.
This shift shows that the CFTC no longer views crypto assets purely as speculative instruments. Instead, it now recognizes them as stable assets that can be used as collateral alongside traditional financial assets.
2.3. OCC
In the past, the OCC kept its distance from the crypto industry. Crypto firms had to obtain licenses on a state-by-state basis and faced difficulty entering the federal banking supervision framework. Business expansion was limited, and connections to the traditional financial system were structurally blocked. As a result, crypto firms were largely confined to operating outside the regulated system.
That approach has now shifted. Rather than keeping crypto firms outside the financial system, the OCC has chosen to bring them into the existing banking regulatory framework. It has issued a series of interpretive letters, which are formal documents clarifying whether specific financial activities are permitted.
Through these letters, the OCC gradually expanded the scope of allowed activities, including crypto custody, trading, and even the payment of gas fees by banks. This shift culminated in December, when the OCC conditionally approved national trust bank charters for major firms such as Circle and Ripple.
This approval is significant because it places crypto firms on equal footing with traditional financial institutions. With a single federal regulator, they can now operate nationwide. Transfers that previously required intermediary banks can now be processed directly, like those of conventional banks.
2.4. Legislation and Executive Orders
In the past, the U.S. began preparing stablecoin legislation in 2022. However, repeated delays created a regulatory gap in the market. There were no clear standards on reserve composition, supervisory authority, or issuance requirements. Investors had no reliable way to verify whether issuers actually held sufficient reserves, which led to concerns over reserve transparency at some issuers.
The GENIUS Act addressed these issues by clearly defining stablecoin issuance requirements and reserve standards. Issuers are required to hold reserves equal to 100 percent of the issued amount, and rehypothecation of reserve assets is prohibited. Supervisory authority was also unified under federal financial regulators.
As a result, stablecoins have become legally recognized digital dollars with guaranteed payment capacity.
3. One Direction, While Preserving Competition and Checks
Over the past year, the direction of U.S. crypto policy has been clear. The goal is to bring the crypto industry into the formal financial system. That said, the process has not been uniform or frictionless.
Differences in views still exist within the U.S. A representative example is the debate surrounding Tornado Cash, a privacy mixing service. The administration has enforced the law aggressively, citing the need to block illicit financial flows. In contrast, the SEC chair has publicly warned against approaches that excessively suppress privacy. This shows that perspectives on crypto are not fully aligned within the U.S. government.
These differences, however, do not signal policy instability. They are closer to a defining feature of the U.S. decision-making system. Institutions with different mandates interpret issues from their own perspectives, sometimes voicing disagreement in public while checking and persuading one another. The tension between strict enforcement and the protection of innovation may appear as short-term friction, but over time it has helped make regulatory standards more concrete and precise.
The key point is that this tension does not halt progress. Even amid debate, the U.S. pushes forward on multiple fronts at once: rulemaking by the SEC, infrastructure integration by the CFTC, institutional absorption by the OCC, and the codification of standards through congressional legislation. It does not wait for full consensus. Competition and coordination move in parallel, keeping the system advancing.
Ultimately, the U.S. has neither fully deregulated crypto nor sought to suppress it. Instead, it has redesigned regulation, leadership, and market infrastructure at the same time. By turning internal debate and tension into momentum, the U.S. has chosen a strategy to pull the center of the global crypto industry toward itself.
The past year is significant because this direction moved beyond declarations and was translated into concrete policies and execution.
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