태국 RWA 시장에서 배운 교훈
태국의 Destiny Token에서 배운 RWA 시장의 미래
TL;DR
실물 자산 토큰화(RWA) 시장의 잠재력: 실물 자산의 토큰화는 아직까지 금융화되지 않은 자산의 가치 창출에 있어 큰 잠재력을 지니며, 특히 태국에서의 "Destiny Token" 프로젝트 같은 사례는 토큰 기반 자금 조달의 성공 가능성을 보여줌.
태국의 RWA 시장 현황과 도전과제: 태국은 "Destiny Token" 프로젝트를 통해 토큰화 자금 조달의 가능성을 시험했지만, RWA 시장은 여전히 초기 단계에 있으며 신원 확인 과정의 불편함, 제한적인 판매 기준, 이해관계자 설득의 어려움, 오랜 심사 과정 등 다양한 도전과제가 존재함.
RWA 시장의 미래 전망: RWA 시장은 기관 투자자에게는 안정적인 대안 투자 기회를 제공하고, 개인 투자자에게는 투자 이익 외에도 다양한 혜택과 유틸리티를 제공할 수 있는 잠재력이 있으나 여러 장애물을 극복해야 함.
초창기 RWA 시장에 대한 뜨거운 관심
미래의 가상자산 시장을 주도할 주요 토픽 중 하나로 많은 전문가들이 실물 자산 토큰화(Real World Asset, RWA) 시장을 꼽는다. RWA 시장은 블록체인 기술의 근본적인 목적인 금융 혁신과 밀접하게 연결되어 있으며, 특히 금융화되지 않았던 자산들이 가치 있는 금융 상품으로 변모하는 과정에서 큰 잠재력을 지니고 있다. 그림, 부동산 등 다양한 자산의 토큰화가 진행 중이며, 최근에는 솔라나 재단이 RWA 시장을 위한 SPL(Solana Program Library) 기능 확장을 발표하는 등 기술적 발전도 눈부시다.
그럼에도 불구하고, RWA 시장은 여전히 초기 단계에 있으며, 현재까지는 미국 채권과 같은 전통적 자산의 토큰화가 주를 이루는 상황이다. 시장이 활성화된 후 다양한 토큰화 상품이 개발되었음에도 불구하고, 이러한 상품들이 실제로 얼마나 판매되었으며, 어떤 한계점을 가지고 있는지 명확하게 파악하기 어려운 것이 현실이다. 이러한 맥락에서, 2022년에 토큰 기반 자금 조달에 성공하고 이듬해인 2023년에 조기 상환을 완료한 태국의 사례는 RWA 시장에 대한 기대 속에서 우리가 주목해야 할 중요한 인사이트를 제공한다.
태국의 개방적인 ICO 환경
이전 리포트에서 언급한 것과 같이 태국 정부는 가상자산 시장의 초기 우려를 극복하고, 2018년 5월 아시아 최초로 가상자산 법안을 제정하고 ICO를 허용함으로써 시장의 선도적인 위치를 점했다. 또한 2023년 11월에는 ICO를 더욱 세부적으로 구분하여 투명하고 안전 시장 형성을 만들고자 했다. 크게 부채형 ICO(Debt-Like ICOs), 구조화 ICOs(Infrastructure-Backed ICOs)에 관한 것으로, 상품의 성격에 따라 심사 및 공개해야할 내용을 상세화한 것이다.
뿐만 아니라 산업적으로는 상업은행이 자회사를 설립하여 가상자산 중개 사업을 영위할 수 있게 하기도 했다. 이어서 2022년에는 금융기관의 가상자산 시장 참여에 대해 자본의 3% 이상을 투자할 수 없도록 규제하여 상업은행이 시장 활성화에 도움이 될 수 있도록하되 그 상한선을 마련하여 초기 시장의 안정성을 도모하고자 한 것으로 해석된다.
태국의 첫 토큰 기반 자금 조달 “Destiny Token”
Source: Kubix
태국의 “Destiny Token” 프로젝트는 토큰을 활용한 첫 자금 조달 사례로 큰 주목을 받았다. 이는 태국 최대 규모의 종합 엔터테이먼트사 GGM Grammy의 자회사 GDH 559 Co., Ltd. 등에서 영화 "Love Destiny The Movie"의 제작 비용을 모으기 위해 기획된 프로젝트로, 토큰을 통한 자금 조달의 잠재력을 시험하려는 시도였다. 해당 프로젝트의 모집은 카시콘 은행(kasikornbank)의 자회사 Kubix에서 2022년 상반기에 시행되었다.
해당 프로젝트를 통해 총 265.23M BAHT(7.96M USD)가 모금되었으며, 2023년 조기 상환이 완료되어 투자자들은 투자 기간 최대 2년 동안 기본 2.99%의 수익률과 추가로 성공적인 프로젝트 수행에 따른 2.01%의 보너스 수익률을 기대할 수 있었다. 또한 투자 조건 외에도, 투자자들은 영화의 엔딩 크레딧에 이름이 실리는 등 영화의 성공에 기여한 것에 대한 인정을 받았으며, 특별 이벤트 참여, 영화 시사회 초대와 같은 추가적인 혜택도 누릴 수 있었다.
현재 태국의 예금 이율은 약 0.51%으로 투자자 입장에서 상대적으로 높은 수익을 거둘 수 있었고 자금 조달 면에서도 역시 성공적으로 종료되어 성공적인 프로젝트로 보인다. 하지만 태국에서 “Destiny Token” 프로젝트가 조기 상환된 이후로 벌써 1년이 지났지만, 아직까지 토큰을 활용한 자금 조달 사례는 찾아볼 수 없었다. 이는 결국 아직까지 RWA 시장이 초창기이기 때문이다.
하지만 아직까지 초창기에 머물고 있는 시장
1. 제한적인 판매 기준
먼저, 신원확인 과정부터 불편함이 존재한다. 현재 Kubix에서 가입하기 위해서는 세 가지 준비물이 필요한데, 1) 카드 뒷면의 번호를 포함한 ID 카드 정보, 2) 은행 계좌 정보 등, 3) NDID(National Digital ID) 신원 등록 및 확인이 필요하다. 또한 이를 가입 과정에서 모두 기입 혹은 증명해야 하는 번거로움이 존재한다. 이러한 번거로움은 다른 국가 역시도 마찬가지이다. 용지에 인증을 위한 특정 메시지를 기입하고 인증사진을 찍어야하는 등 여러 번거로움이 산재되어 있는 상태이다.
또한 300K BAHT(8.4K USD) 이상의 투자를 원한다면 대규모 투자사(Special large investor)로 등록을 해야하는데 이는 아래 기준 중 하나를 만족해야 한다. 이러한 기준은 타 국가에서도 제한적인 조건 혹은 규모를 두고 있다.
연간 소득이 6M BAHT(169K USD) 이상입니다.
예금을 포함하여 15M BAHT(422K USD) 이상의 유가증권 투자액이 30M BAHT(845K USD) 이상이어야 합니다.
순자산이 60M BAHT(1.7M USD) 이상이어야 함. 현재 주택 가치는 포함되지 않습니다.
2. 이해관계자 설득과 오랜 심사 과정
Kubix와의 대화를 통해 확인한 사항에 의하면, 새로운 프로젝트의 출시가 지연된 주된 이유는 1) 자산 보유자 설득과 2) 규제 기관의 심사 과정에서 상당한 시간이 소요되었기 때문이다. “Destiny Token”과 같이 이미 안전하게 성공한 프로젝트가 존재함에도 불구하고, 새로운 자산 보유자를 설득하여 토큰화 프로젝트에 참여시키는 것은 여전히 초창기 단계인 시장에서 많은 시간과 노력이 필요한 것으로 보인다.
또한 2023년 11월에 ICO 관련 법안이 개정되면서, 상품 구분의 세밀화와 이에 따른 심사를 위한 추가 서류 요구 사항이 생겼다. 이러한 변화는 프로젝트의 심사 과정을 더 복잡하고 많은 시간이 소요되게했다. Kubix는 추후 새로운 상품을 출시할 계획을 가지고 있지만, 이러한 여러 요인으로 인해 프로젝트의 출시가 지연될 것으로 예상된다.
우리가 RWA 시장에 대해 알아야 할 점
1. 안정성을 선호하는 기관 투자자에게 적합한 시장
우선, 상품 수익률이 가상자산 투자자들에게 매력적으로 다가가지 않는다. Binance와 OKX와 같은 주요 가상자산 거래소에서 스테이킹을 통해 최대 10%의 연이율을 제공하는 현 상황에서, "Destiny Token"을 예시로 최대 5%의 연이율은 상대적으로 낮다고 볼 수 있다. 가상자산에 익숙한 개인 투자자들에게는 이러한 이율이 다소 부족하게 느껴질 가능성이 크며, 제한적인 판매 조건과 복잡한 인증 과정은 추가적인 허들로 작용할 수 있다.
그러나 기관 투자자의 경우 상황이 달라질 수 있다. 개인 투자자들이 Binance와 OKX를 안전하다고 여길 수 있지만, FTX 사태와 같은 예기치 못한 사건들은 글로벌 거래소에 자금을 예치하는 것이 리스크를 내포하고 있음을 보여준다. 예금이 자금 효율을 제공하지 못하는 현실에서 "Destiny Token"과 같은 대안은 기관에게 적합한 선택이 될 수 있다.
또한, 기관 투자자를 주로 타겟한다면 대규모 고객을 대상으로 할 필요가 없기 때문에 복잡한 가입 과정을 거치면서 발생할 수 있는 고객 지원(CS) 비용 등을 줄일 수 있는 장점이 있다. 이는 프로젝트 운영에 있어 효율성을 높이고, 관리 비용을 절감하는 효과를 가져온다.
2. 토큰 보유의 혜택이 다양화 된다면, 개인 투자자에게 의미있는 상품
개인 투자자를 대상으로 할 경우, "Destiny Token"이 보유자들에게 다양한 혜택(유틸리티)을 제공했다는 점을 주목할 필요가 있다. 예를 들어, "HAPPYDAY TOKEN"은 투자자와 동반 1인이 특정 행사에 참여하여 점심 식사, 기념 사진 촬영, 영화 관람의 기회를 제공한다. 이러한 유틸리티는 영화 팬들에게 매력적인 부가가치를 제공하며, 단순한 투자를 넘어서는 특별한 경험을 제공한다. 따라서 취향과 관심사를 타겟으로 한 상품이라면, 개인 투자자들에게도 매력적인 선택지가 될 수 있으며, 이러한 유틸리티에 대한 면밀한 고려가 필요할 것이다.
마치며
RWA 시장, 특히 태국에서의 "Destiny Token" 프로젝트는 실물 자산 토큰화의 가능성과 한계를 모두 보여주는 중요한 사례였다. 초기 단계에 있는 RWA 시장은 여전히 많은 도전과제를 안고 있지만, "Destiny Token"과 같은 혁신 프로젝트는 새로운 시장의 가능성과 잠재력을 시험하고, 보안점을 확인하고, 다양한 이해관계자에게 중요한 통찰을 제공한다.
RWA 시장은 기관 투자자에게는 안정적인 대안 투자 기회를, 개인 투자자에게는 투자수익 외 다양한 혜택과 효용을 제공하는 방식으로 시장이 발전될 것으로 전망된다. 물론 제한적인 판매 상품과 복잡한 자격 인증 과정, 그리고 규제 기관의 심사 소요 시간과 같은 장애물이 존재하여 앞으로도 투자자 보호를 최우선시하는 규제당국과 새로운 서비스간의 조율이 필요할 것으로 예상된다. 태국의 RWA 시장의 규제와 세부 프로젝트인 "Destiny Token" 프로젝트가 겪은 도전과 성공이 후속 프로젝트들에게 귀중한 교훈이 되었으면 한다.
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