스트래티지의 MSCI 지수 제외 소식은 DAT 기업 전체 위기로 다가왔습니다. 단순한 숫자일 수도 있는 MSCI 지수의 파워, 암호화폐 시장에는 이런 인덱스가 없을까요?
Key Takeaways
전통 금융에서 인덱스는 벤치마크이자 여러 파생 상품의 기반으로 대규모 자금의 흐름을 결정하는 핵심 기준
Bitwise, Coinmarketcap, Mantle 등 암호화폐 시장 내에서도 인덱스 지수를 만드는 플레이어 존재
해당 지수 기반한 파생 상품들 역시 시장에 출시되었으나 신뢰와 유통망 부족으로 제한적 상황
1. 왜 지금 암호화폐 인덱스 인가?
전통 금융에서 S&P 500, MSCI, Nasdaq 100 같은 인덱스는 단순한 참고용 숫자가 아니다. 이 지수들은 ETF 등 많은 금융 상품의 기반 지수가 되어 수조 달러 규모의 패시브 자금이 어디로 이동할지를 결정하는 핵심 기준이 된다.
이러한 지수의 중요성은 암호화폐 업계에도 영향을 미친다. 지난 10월 MSCI는 디지털 자산 보유량이 총자산의 50% 이상을 차지하는 기업을 MSCI 글로벌 투자 가능 시장 지수에서 제외할 것을 제안했다. 더군다나 JP Morgan이 이러한 발언에 힘을 실으며 시장에서는 비트코인 및 DAT 기업들에 대한 공포감이 확산됐다.
만약 스트래티지가 실제로 MSCI 지수에서 제외된다면 상황은 심각해진다. MSCI 지수를 따르는 펀드들은 규정에 따라 해당 주식을 의무적으로 팔아야 하기 때문이다. 이는 대규모 자금 이탈로 이어질 수 있다.
결국 이번 논란은 단순한 숫자에 불과해 보이는 ‘지수’가 암호화폐 시장의 가격까지 좌지우지할 정도로 막강한 영향력을 가지고 있음을 증명한다.
2. 전통 금융의 인덱스 지수 및 상품
금융 시장에서 인덱스는 시장 전체 혹은 특정 섹터의 움직임을 한눈에 파악할 수 있도록 수치화한 통계 지표다. 전통 금융은 이미 표준화된 대표 인덱스를 구축했다. 아래 표는 전 세계 기관투자자들이 공통으로 사용하는 주요 인덱스다.
투자자들은 이런 지수의 움직임을 기반으로 자금 배분을 조정하고, 시장이 어느 방향으로 움직이고 있는지를 판단한다. 즉, 인덱스는 단순한 수치가 아니라, 실제 투자 과정에서 시장 전체를 어떻게 해석할 것인가를 결정하는 벤치마크로 활용된다.
예를 들어 S&P 500이 오르면 미국 대형주 전반의 강세로 해석하고, 반대로 하락하면 시장 전체의 위험회피 심리를 읽는다. 기술 섹터의 흐름은 개별 종목보다 Nasdaq 지수를 통해 더 빠르게 파악할 수 있다.
전통 금융이 시장을 근본적으로 바꾼 지점은 인덱스를 상품화한 순간부터다. 인덱스는 원래 데이터일 뿐이지만, 금융사는 이를 기반으로 ETF, 선물, 옵션 등 구조화 상품을 만들어냈다. 이러한 상품이 등장한 후부터 인덱스는 단순한 지표가 아니라 거대한 자금이 오가는 중요한 벤치마크가 됐다.
뿐만 아니라, 투자자들에게 중요한 점은 인덱스 편입이 실제 매수를 유발 시켜 가격을 상승시키는 요인이 될 수 있다는 점이다. 실제로 테슬라는 S&P 500 편입이 발표된 직후 주가가 폭등했다. 전 세계 S&P 500 추종 ETF와 패시브 펀드들이 테슬라를 포트폴리오에 의무적으로 편입해야 했기 때문이다. 이 요구가 하루 동안 집중되면서 일종의 구조적 매수가 발생했고, 결과적으로 테슬라 주가는 급등했다. 이는 테슬라의 펀더멘털이 갑자기 개선돼서가 아니다. 인덱스 편입이라는 하나의 결정이 거대한 자금 흐름을 강제로 만들어냈기 때문이다.
3. 암호화폐 인덱스, 시장의 새로운 기준이 되다
암호화폐 시장의 플레이어들도 이렇게 강력한 힘을 가진 인덱스 지수를 만들고자 노력하고 있다. 현재는 단일 종목에 집중되어 있지만 시장이 성숙해지면서 이러한 인덱스들이 더욱 각광받는다면 앞서 말한 MSCI, S&P 500 편입 이슈와 같이 시장을 이끄는 리더의 역할을 할 수 있기 때문이다.
3.1. Bitwise 10 Large Cap Crypto Index (BITW)
BITW는 전 세계에서 시가총액이 가장 큰 10개의 암호화폐로 구성되는 대형 자산 인덱스다. 최근 비중을 보면 비트코인이 약 74%, 이더리움이 약 15%로 두 코인이 전체의 90% 가까이 차지한다. 그 뒤를 시황에 따라 XRP, SOL, ADA 등이 시가총액 비율대로 구성된다.
이 비중은 매달 리밸런싱 되어 시총이 크게 상승한 코인은 편입되고, 하락한 코인은 자동으로 제외된다. 대형 코인 중심으로 시장의 방향성만 보여주는 지표로 이해하면 된다. BITW는 암호화폐 시장의 S&P 500 대형주 버전에 가장 가까운 구조다.
3.2. Bitwise DeFi Index
비트와이즈(Bitwise) 디파이 인덱스(Bitwise DeFi Index)는 디파이(DeFi) 시장 전체를 아우르는 기관 투자자용 기준 지표다. 이 지수는 단순히 시가총액이 높은 상위 종목을 기계적으로 담지 않는다. 대신 디파이 시장을 세부 분야(섹터)로 나누고, 각 분야를 가장 잘 대표하는 종목을 선별하여 구성했다.
특히 주목할 점은 철저한 리스크 관리다. 단순히 자산 예치 규모(TVL) 같은 숫자 데이터만 보지 않는다. 해킹 이력이 있거나 개발자가 익명인 프로젝트 등 잠재적 위험 요소를 사전에 걸러낸다. 또한, 검증된 프로젝트라 할지라도 정기적인 ‘리밸런싱’ 과정을 거친다. 이를 통해 빠르게 급변하는 디파이 시장 환경에 유연하게 대응해 디파이 시장 전체의 흐름을 가장 정확하게 파악할 수 있는 지표로 평가된다.
3.3. Mantle Index Four (MI4)
MI4는 BTC, ETH, SOL과 스테이블풀로 구성된 Mantle 생태계 기반 인덱스이다. BTC, ETH는 핵심 기초자산 역할을 하고, SOL은 성장 섹터 노출을 제공하며, 스테이블풀은 변동성을 낮추는 완충 기능을 수행한다.
이 인덱스의 가장 큰 특징은 단순 시총 가중이 아니라 온체인 수익률, 유동성, 변동성 요소를 함께 고려해 비중이 결정된다는 점이다. 또한 MI4는 Securitize를 통해 증권형 토큰(STO) 형태로 펀드를 출시했으며 규제된 구조 안에서 기관 투자자도 접근할 수 있도록 설계되어 있다.
MI4는 기존 상품들과 형태적 차이가 있다. Bitwise가 전통 주식시장(Fund)에, DPI가 디지털 자산 시장(Token)에 존재한다면, MI4는 이 둘을 결합한 증권형 토큰(STO) 형태로 발행되어 RWA 플랫폼(Securitize)을 통해 유통된다는 점에서 차별화된다.
MI4는 전통 금융의 안정적 인덱스 구조와 온체인의 실시간 수익률 구조를 결합한 하이브리드형 인덱스로, 다른 지수들과 달리 L2 생태계와 온체인 금융 흐름까지 반영하는 상품이라는 점에서 차별화된다.
3.4. CMC 200 Index
CMC200은 시가총액 상위 200개의 암호화폐를 모두 포함하는 광범위 인덱스다. 상위 10개 구성은 BITW와 거의 동일하지만, 하위 항목은 폭넓게 구성된다. 이는 대형주, 중형주, 소형주를 한 바구니에 넣은 형태다. 이 때문에 단순한 시장 대표 지수가 아니라 시장 전체의 온도(리스크 온/오프)를 확인하는 용도로 많이 사용된다.
또한 비트코인, 이더리움의 쏠림을 막기 위해 비중 상한이 걸려 있으며, 매월 독일 인덱스 제공 사업지인 Solactive의 검증을 거쳐 빠르게 성장한 프로젝트는 자동 편입되고 사라지는 프로젝트는 자연스럽게 제외된다. CMC 200은 전통 시장의 MSCI ACWI(전 세계 주식 전체) 같은 지수다.
3.5. Index Coop – DeFi Pulse Index (DPI)
DPI는 Bitwise와 달리 DeFi 핵심 프로토콜만 선별한 암호화폐 네이티브 인덱스다. 구성 대상이 훨씬 좁고, 전체 DeFi를 포괄하기보다는 가장 기초가 되는 10~15개의 대표 프로토콜에 초점을 둔다.
선정 기준은 DeFi Pulse의 온체인 기반 평가 프레임워크를 따른다. DeFi Pulse는 시가총액만 보는 것이 아니라 TVL(예치 자산), 거래량(실제 사용량), 프로토콜 활성도(트랜잭션 수, 사용자 수)를 종합해 프로토콜의 실제 사용 정도를 점수화한다. 이 점수 상위권 프로젝트가 DPI의 후보군이 된다.
이후 Index Coop 커뮤니티와 전문가들이 온체인 데이터를 검증하면서 토큰 유통 구조, 거버넌스 리스크, 보안 사고 이력 등을 추가로 확인하고 최종 구성 변경을 논의한다. 이는 전통 금융식 위원회 심의 구조인 Bitwise와 완전히 다른 운영 방식이다.
또한 DPI는 온체인에서 바로 구매 가능한 토큰화 인덱스다. Bitwise는 전통 금융에서 ETF, 펀드 형태로 접근하는 것이 일반적이지만, DPI는 지갑에서 직접 스왑하거나 리퀴디티 풀과 결합하여 온체인 전략에 활용할 수 있다. DPI는 기관보다는 암호화폐 DeFi 사용자를 위한 인덱스 상품이다.
4. 현재 암호화폐 인덱스 시장의 한계점
냉정하게 볼 때, 현재 암호화폐 인덱스 시장은 아주 초기 단계에 머물러 있다. 실제로 이러한 인덱스를 투자의 기준(벤치마크)으로 삼는 투자자는 극히 드물다. 인덱스를 기반으로 만든 금융 상품 또한 일반 투자자들이 쉽게 접하기 어려운 것이 현실이다.
가장 큰 원인은 ‘시장에서 검증된 자산’이 절대적으로 부족하다는 점이다.
주식 시장을 예로 들어보자. MSCI 지수에 포함된 기업에 대해 “이 회사가 우량 기업인가?”라고 의심하는 사람은 거의 없다. 하지만 암호화폐 시장은 다르다. 시가총액 50위, 100위권 안에 있는 코인이라도 그 가치에 대해서는 전문가들 사이에서도 의견이 엇갈린다.
이러한 불확실성 때문에 투자자들은 여전히 비트코인과 이더리움, 이 두 가지 자산의 움직임만을 유일한 기준으로 삼는 한정된 상황이 계속되고 있다. 즉, 인덱스 자체에 대한 신뢰가 부족한 것이다.
투자 상품으로서의 매력도 아직은 낮다. 인덱스 펀드에 투자하려 해도 접근 방법이 까다롭다. 무엇보다 “코인 투자는 대박”이라는 기대 심리가 깔린 시장에서, 안정적인 수익을 추구하는 인덱스 상품의 수익률은 투자자들에게 다소 아쉽게 느껴질 수 있다.
결국 이 모든 한계는 암호화폐 시장 자체가 더 성숙해져야만 해결될 수 있는 문제다.
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