시장 변동성 속에서도 목표가는 20만 달러를 유지합니다. 단기 불확실성은 확대되고 있으며, 본 리포트에서는 이번 조정의 성격과 중장기 펀더멘털의 지속 가능성을 평가합니다.
Key Takeaways
미 정부 셧다운 35일째 장기화로 단기 압력 지속 - TGA 유동성 동결, 11월 중순 이후까지 지속 가능성 73%로 불확실성 확대 (Polymarket)
역대 최대 청산 사태로 시장 위축 - 10월 10일 $20B 규모 강제청산으로 160만 트레이더 피해, 과도한 레버리지 정리되며 일시적 조정 진행
펀더멘털 불변으로 중장기 상승 전망 유지 - M2 $96조 돌파 등 글로벌 유동성 확대 지속, 기관 전략적 매집 계속되며 목표가 $200,000 유지
비트코인 조정 국면 진입
비트코인은 10월 6일 사상 최고치 $126,200 달성 이후 약 한 달간 -20% 하락하며 현재 10만 달러선에서 횡보 중이다. 가상자산 시장 전체 시가총액 역시 10월 초 $4.35조 달러에서 현재 $3.3조 달러로 -22% 감소하며, 비트코인뿐만 아니라 알트코인 전반에 걸쳐 조정압력이 확대되고 있다.
주목할 점은 가상자산 시장에 국한된 특정 악재가 부재함에도 이러한 하락세가 나타나고 있다는 점으로, 미 정부의 셧다운, 연준 의장의 기조 변화, 그리고 레버리지 청산이 주요 동인으로 작용하고 있다.
미 연방정부 셧다운 리스크
현재 조정의 주요 배경으로는 10월 1일 시작되어 현재 35일째 지속 중인 미 연방정부 셧다운 사태를 꼽을 수 있다. 이번 사태로 정부 지출 중단 및 SEC를 비롯한 주요 금융 규제기관의 정책 공백이 발생해 가상자산 시장으로의 매크로 유동성 유입에 제약이 생겼다. 특히 U.S. Treasury General Account(TGA)의 지급 중단으로 시장에 공급되어야 할 유동성이 동결된 상황이다. 일반적으로 TGA 지급이 중단될 경우 정부는 지출을 중단하면서도 세금 수입과 채권 발행은 계속하기 때문에 시중의 유동성을 흡수하는 효과가 발생한다.
역사적으로 미 연방정부 셧다운은 일시적 현상이었지만, 현재 공화당과 민주당 간 예산 협상 교착 상태가 지속되며 11월 중순 이후까지 연장될 가능성(Polymarket 기준 73%)이 높아 단기 조정이 당분간 지속될 것이라는 우려가 커지고 있다.
파월 의장의 매파적 발언
제롬 파월 연준 의장은 10월 29일 FOMC 회의 후 12월 추가 금리인하가 “확정된 것이 아니다(not a foregone conclusion, far from it)”라고 강조했다. 이로 인해 시장의 12월 금리인하 확률은 기존 95%에서 68%로 하락했으며, 중단기 금리 인하 기조에 찬물을 끼얹으며 가상자산 시장 유동성 유입에 대한 긴장감을 고조시켰다.
10월 10일 청산 사태의 여파
10월 10일 트럼프 대통령의 중국 관세 위협으로 촉발된 연쇄 청산은 암호화폐 역사상 최대 규모인 약 200억 달러의 레버리지 포지션 청산으로 기록됐다. 160만 명이 넘는 트레이더가 강제 청산을 당했으며, 이후 시장은 극심한 변동성을 보였다. 금일 배런 트럼프 관련 지갑으로 추정되는 주소에서 약 4,400만 달러 규모의 손실이 발생한 것으로 전해지며 투자 심리가 한층 위축됐다. 다만, 이번 조정을 계기로 고레버리지 포지션이 감소하면서 시장의 투기적 과열은 일부 진정되는 모습이다.
AI 버블론의 스필오버 효과
뉴욕증시는 AI 관련 업종을 중심으로 고평가 논란이 제기되며 11월 4일 약세를 보였다. 팔란티어의 경우 호실적에도 불구하고 마이클버리의 공매도 포지션이 공개되며 애프터마켓에서 -7.94% 급락했다. 이러한 AI 섹터 조정은 가상자산 시장에도 부정적 영향을 미치고 있다. 전통 금융시장에서 고성장주에 대한 회피 심리가 확산되면서, 상대적으로 더 높은 변동성을 보이는 암호화폐 시장이 증폭된 매도 압력을 받고 있다.
펀더멘털 불변, 일시적 조정으로 판단
당사는 비트코인 목표가 $200,000을 유지한다. 현재 시장의 불확실성이 높아 보이지만, 변하지 않을 확실한 요소들에 집중할 필요가 있다. 글로벌 유동성 확대 기조는 M2 통화공급량 $96조 돌파가 보여주듯 명확하며, 가상자산에 대한 제도권의 우호적 정책 방향성도 흔들림이 없다. 주요 DAT 기업들과 ETF 시장의 구조적 성장, 스테이블코인의 제도화 움직임 등 중장기 성장 동력은 그대로다.
미 연방정부 셧다운은 역사적으로 항상 양당 합의로 해결되어 왔으며, 이번 역시 시간의 문제일 뿐이다. 연준의 금리인하 방향성 자체는 변함없고 단지 속도 조절의 문제만 남았다는 점도 중요하다. 무엇보다 비트코인의 펀더멘털에는 아무런 변화가 없다. 네트워크는 안정적으로 작동하고 있고, 기관들의 전략적 매집도 지속되고 있다.
이러한 불변의 요소들을 고려하면 현재의 조정은 과도한 레버리지 청산과 일시적 매크로 불확실성에 따른 것으로, 중장기 상승 추세를 훼손할 수준은 아니라고 판단한다.
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